帝尔激光：东吴证券-帝尔激光-300776-2025年中报点评：2025H1业绩稳健增长，看好泛半导体领域业务布局-250812

投资标的：帝尔激光（300776） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳健增长，营收和净利润均实现较高同比增长。

光伏激光设备及泛半导体领域布局前景广阔，盈利能力提升，维持“买入”评级，预计未来三年净利润持续增长。

风险提示包括下游需求波动和市场竞争加剧。

- 帝尔激光2025年上半年实现营收11.7亿元，同比增长29.2%，归母净利润3.3亿元，同比增长38.4%，业绩稳健增长。

- 公司在光伏激光设备领域持续发力，推动泛半导体市场布局，提升产品竞争力。

- 维持对公司2025-2027年净利润预测，当前市值对应动态PE分别为32/28/27倍，给予“买入”评级，风险提示包括下游需求波动和市场竞争加剧。

帝尔激光在2025年上半年实现了稳健的业绩增长，营收为11.7亿元，同比增长29.2%；归母净利润为3.3亿元，同比增长38.4%。

2025年第二季度的单季营收为6.1亿元，同比增长33.8%，环比增长8.5%；归母净利润为1.6亿元，同比增长61.91%，环比增长0.3%。

毛利率为47.6%，同比下降0.4个百分点，销售净利率为27.9%，同比上升1.8个百分点。

期间费用率为13.8%，同比下降6.1个百分点，其中销售费用率为0.8%，管理费用率为3.1%，研发费用率为10.3%。

截至2025年上半年末，合同负债为15.80亿元，同比下降17%，存货为17.53亿元，同比下降11%。

经营性现金流为-1.43亿元，同比下降35%，主要由于购买商品和接受劳务支付的现金增加。

公司在光伏激光设备领域积极布局，包括TOPCon电池激光诱导烧结设备、背接触电池的激光微蚀刻设备和激光诱导退火设备等，提升光电转换效率和降低生产成本。

同时，光伏组件的全自动高速激光无损划片机和消费电子、新型显示及集成电路领域的激光设备也在推进中。

盈利预测方面，公司2025-2027年归母净利润预计为6.4亿元、7.2亿元和7.6亿元，当前市值对应动态市盈率分别为32倍、28倍和27倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求波动风险和市场竞争加剧风险。