中集安瑞科：中航证券-中集安瑞科-3899.HK-三季度运营数据点评：清洁能源增长迅速，其他业务有所放缓-241117

投资标的：中集安瑞科（3899.HK） 推荐理由：公司在清洁能源领域的行业领先地位稳固，天然气和氢能业务快速发展，拉动产业链需求。

化工环境和液态食品业务稳健增长，新业务进展有望超预期。

当前估值低，未来有望修复，维持“买入”评级。

- 中集安瑞科在清洁能源领域实现快速增长，前三季度收入同比增长26.2%，海外市场增速显著领先。

- 化工环境板块收入下滑明显，主要受到全球化工行业复苏乏力的影响，订单增长有所放缓。

- 液态食品业务面临订单压力，尤其是海外烈酒项目延迟交付，但公司积极拓展新业务机会。

- 预计公司未来三年净利润持续增长，当前股价对应的市盈率较低，维持“买入”评级。

中集安瑞科在2023年三季度的运营数据表现出清洁能源业务的快速增长，同时其他业务有所放缓。

以下是关键点： 1. 总体营收：2023年前三季度公司营收为179.7亿元，同比增长8%。

第三季度单季度收入为64.9亿元，同比增长10.4%。

海外和国内营收占比分别为44.8%和55.2%，同比增长4.2%和20.4%。

2. 清洁能源板块：收入占比达70.1%，是收入增长的主要动力。

前三季度清洁能源板块收入为126亿元，同比增长26.2%。

第三季度单季度收入为47.2亿元，同比增长28%。

国内清洁能源收入为91亿元，同比增长18.5%；海外收入为35亿元，同比增长52%。

3. 新签订单：前三季度累计新签订单207.6亿元，同比增长5.1%，在手订单277.3亿元，同比增长25.2%。

清洁能源板块的新签和在手订单同比增长迅速，分别为161.6亿元和221.2亿元，增长率为22.1%和42.6%。

4. 化工环境板块：前三季度收入为21.9亿元，同比下降39.9%。

第三季度单季度收入为8.9亿元，同比增长25%，环比增长21.5%。

订单方面，累计新签和在手订单分别为22.1亿元和11.1亿元，同比下降25.6%和增长22.9%。

5. 液态食品板块：前三季度收入为31.8亿元，同比增长5.5%。

第三季度单季度收入为8.7亿元，同比下降12.9%，环比下降41.4%。

订单方面，累计新签和在手订单分别为23.9亿元和45亿元，同比下降32.9%和13.6%。

6. 投资建议：公司在清洁能源领域的领先地位稳固，预计2024-2026年归母净利润将分别为13.6亿元、16.3亿元和18.1亿元，当前股价对应PE分别为9倍、8倍和7倍，维持“买入”评级。

7. 风险提示：全球经济景气度对下游需求的影响、汇率与原材料价格的波动、以及新业务开拓的不确定性。