润泽科技：民生证券-润泽科技-300442-2024年一季报点评：积极布局AIDC，看好全年业绩放量-240428

投资标的：润泽科技 推荐理由：润泽科技积极布局AIDC业务，业绩持续增长，毛利率有望逐渐好转；公司布局智算产业链，自主研发驱动内生增长，有望加速发展。

在人工智能、云计算、5G等产业趋势下，数据中心有望持续高增长，综合竞争优势突出，业务前景看好。

1. 润泽科技2024年一季度业绩表现强劲，收入和净利润同比均有显著增长，主要受益于AIDC业务的积极布局和拓展。

2. 公司AIDC业务收入增长较快，虽然毛利率有所下滑，但随着持续性收入规模化，综合性毛利率有望逐渐好转。

3. 公司在智算产业链和网络安全方面布局良好，未来业务前景看好，值得投资者关注。

1. 润泽科技发布2024年一季度业绩，收入12.4亿元，同比增长53.7%，归母净利润4.7亿元，同比增长43.8%。

2. 公司加速布局AIDC业务，预计全年有望贡献收入。

3. 1Q24公司毛利率为47.3%，环比下滑1.2pct，主要由于新拓展的AIDC业务早期毛利率较低。

4. 公司AIDC业务收入包括前期一次性收入和后续持续性收入，毛利率有望随后续持续性收入规模化而好转。

5. 1Q24公司合同负债全部实现交付确认为收入，存货同比增长213.0%，主要由于购入高性能服务器，AIDC业务有望稳步推进。

6. 公司布局智算产业链，自主研发驱动内生增长，包括液冷技术、AIDC智算中心、机器人和AI智能化管理系统等。

7. 公司加深数据要素保密性，与电信运营商合作加强对终端客户的合规性筛查。

8. 预计公司2024-2026年实现营业收入61.4亿元、80.8亿元、109.3亿元，实现归母利润24.7亿元、33.3亿元、46.1亿元，对应EPS分别为1.44元、1.94元和2.68元。

9. 考虑到人工智能、云计算、5G等产业趋势下，数据中心有望持续高增长，维持“推荐”评级。