中国巨石：东吴证券-中国巨石-600176-2024年三季报点评：Q3业绩继续改善，龙头差异化优势逐步凸显-241025

投资标的：中国巨石（600176） 推荐理由：公司在行业下行期把握中高端市场机会，持续改善产品结构，盈利能力逐季提升。

风电等中高端产品销量增长，海外市场发力，未来业绩修复可期。

维持“买入”评级，预计2024年归母净利润22.2亿元。

- 中国巨石2024年三季报显示，Q3业绩持续改善，营收同比增长8.3%，毛利率提升至28.2%。

- 公司通过复价稳价策略和中高端产品结构优化，逐步增强市场竞争力，海外市场有望成为新增长点。

- 预计2024-2026年归母净利润下调至22.2/27.9/36.2亿元，维持“买入”评级，但需关注内需和海外经济风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年1-3季度实现营收116.3亿元，同比+1.8%。

- 归母净利润15.3亿元，同比-42.7%。

- 扣非归母净利润11.6亿元，同比-28.8%。

- 第三季度单季营收38.9亿元，同比+8.3%；归母净利润5.7亿元，同比-6.4%；扣非归母净利润5.3亿元，同比+49.2%。

2. **产品与价格**： - 行业复价稳价举措推动产品均价提升。

- 截至三季度末，缠绕直接纱、SMC纱和喷射纱主流报价同比分别上涨200元、850元和200元/吨。

- 风电、热塑等中高端产品占比较高，销量增速优于其他领域。

3. **毛利率与费用**： - 第三季度毛利率为28.2%，同比/环比均有所提升。

- 销售、管理、研发和财务费用率分别为1.1%、4.3%、3.3%和2.2%，财务费用率环比略有提升。

4. **现金流与资本开支**： - 第三季度经营活动净现金流为8.5亿元，同比/环比显著改善。

- 资本开支略有回升，固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为4.9亿元。

5. **存货与资产负债率**： - 截至三季度末存货余额为40.0亿元，略有累库。

- 资产负债率为42.0%，同比/环比均有所下降。

6. **市场策略与展望**： - 公司在行业下行期把握中高端市场机会，市占率逆势上行。

- 海外市场有望成为新增长点，尤其是在内需改善的背景下。

7. **盈利预测与投资评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测至22.2亿元、27.9亿元和36.2亿元。

- 维持“买入”评级，当前PE分别为19倍、15倍和12倍。

8. **风险提示**： - 内需回升幅度不及预期的风险。

- 海外经济进一步衰退的风险。

- 原燃料价格上升超预期的风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解中国巨石的经营状况、市场策略及未来发展潜力。