大元泵业：天风证券-大元泵业-603757-家用板块修复，液冷泵放量在即-250826

投资标的：大元泵业（603757） 推荐理由：公司在家用泵、工业泵和液冷泵等多个领域均实现良好增长，液冷泵市场空间广阔，技术领先，具备强大的横向拓展能力。

尽管净利润有所下滑，但未来发展潜力大，值得关注。

- 大元泵业2025年上半年营业收入同比增长14.6%，但归母净利润同比下降28.0%，主要受非经常性项目影响。

- 各板块发展向好，液冷泵市场前景广阔，预计将迎来放量增长。

- 公司具备强大的产品矩阵和技术优势，未来归母净利润预期下调至2.1/2.5/3.0亿元，动态PE分别为39.1x/32.4x/27.3x。

- 风险包括市场竞争加剧、原材料价格波动及管理风险。

大元泵业在2025年上半年实现营业收入9.6亿元，同比增长14.6%；归母净利润为1.0亿元，同比下降28.0%。

2025年第二季度，公司营业收入为5.8亿元，同比增长3.5%；归母净利润为0.6亿元，同比下降37.9%。

公司拟每10股派发现金红利5元，分红比例为81.7%。

主要业务板块中，农泵实现收入约3.4亿元，同比增长17.6%；家用屏蔽泵收入约3.6亿元，同比增长5.8%；节能泵收入接近1.5亿元，同比增长超过20%；热泵相关产品收入约0.43亿元，同比增长55%；工业泵收入约1.8亿元，同比增长超过20%；商泵同比增长超过80%；液冷温控产品收入约0.7亿元，同比增长105%。

公司Q2毛利率为27.0%，同比下降1.2个百分点，费用率14.8%，同比上升1.9个百分点。

归母净利率为10.5%，同比下降7个百分点。

液冷泵市场前景广阔，作为AI算力基础设施的关键，液冷行业正在高速发展。

公司液冷泵产品主要应用于温控环节，与多家下游客户共同推进技术创新，预计将快速占领市场份额。

投资建议方面，大元泵业被视为国内屏蔽泵的龙头，产品矩阵齐全，技术领先，具备强大的业务拓展能力。

根据半年报，归母净利润预期调整为2025-2027年分别为2.1亿元、2.5亿元和3.0亿元，动态PE为39.1x、32.4x和27.3x。

风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动及管理风险。