开源证券-投资策略专题：证券化率看牛市估值-250822

证券化率作为判断市场估值的重要指标，当前中国证券化率为0.83，仍有上行空间。

预计市场将在流动性和盈利修复的双重驱动下，继续扩张，总市值有望增长。

投资建议聚焦科技成长、顺周期品种及出海机会，同时保持稳定型资产配置以应对潜在风险。

本投资报告围绕证券化率指标分析牛市估值空间，指出当前市场行情与以往典型“指数牛”存在相似特征，但盈利修复并未成为主导力量，市场上行主要依赖资金流动性和主题交易的活跃。

证券化率（股市总市值与GDP之比）作为识别估值高点的有效工具，显示出当前估值仍有上行空间。

从全球视角看，发达经济体的证券化率通常维持在1以上，而中国的证券化率长期稳定在1以下。

当前中国证券化率为0.83，历史经验表明，证券化率突破1倍将是估值关注的关键点。

展望后市，随着PPI的回升和盈利修复动力的增强，流动性与政策预期将支撑估值扩张，市场可能迎来盈利与估值的“双击”，总市值增长有望延续。

在投资策略上，建议采取“4+1”行业配置策略：一是科技成长、自主可控和军工领域；二是顺周期品种如钢铁、化工等；三是反内卷弹性较强的广谱方向；四是出海结构性机会；五是稳定型底仓配置。

风险提示包括宏观政策超预期、全球流动性及地缘政治风险，强调历史表现不代表未来。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注科技成长、自主可控及军工领域，包括液冷、机器人、AI应用等。

2. 投资顺周期品种，如钢铁、化工、有色金属等，受益于PPI改善预期。

3. 探索反内卷弹性较强的行业，如光伏、锂电、医疗等，具备中期潜力。

4. 寻找出海结构性机会，尤其是对欧洲出口的汽车、风电等品种。

5. 配置稳定型红利、黄金及高股息资产作为底仓。