爱玛科技：开源证券-爱玛科技-603529-公司信息更新报告：公司量价齐升逻辑持续，分红比例超预期提升-250823

投资标的：爱玛科技（603529） 推荐理由：公司2025H1收入和利润同比大幅增长，盈利能力持续提升，现金分红比例超预期，且产品结构优化带动单车盈利上升。

预计公司将受益于行业贝塔改善和销量增长，维持“买入”评级。

- 爱玛科技2025年上半年实现营业收入130.31亿元和归母净利润12.13亿元，业绩同比增长显著，维持“买入”评级。

- 公司单车销量和价格双双上升，产品结构持续优化，盈利能力提升。

- 行业动销向好，公司有望受益于市场格局优化和新品推出，推动业绩持续增长。

爱玛科技（603529）在2025年上半年实现营业收入130.31亿元，同比增长23.04%；归母净利润12.13亿元，同比增长27.56%。

2025年第二季度，公司营业收入为67.98亿元，同比增长20.59%；归母净利润为6.08亿元，同比增长30.08%。

公司计划向股东每股派发现金红利0.628元，合计派发现金红利5.46亿元，占2025年上半年归母净利润的45.01%。

预计公司在2025至2027年归母净利润分别为26.24亿元、32.58亿元和37.59亿元，对应的每股收益（EPS）为3.02元、3.75元和4.33元。

当前股价对应的市盈率（PE）分别为12.6倍、10.1倍和8.8倍。

2025年第二季度，公司销量同比增长17%至330万台，其中电动两轮车319万台，电动三轮车11万台。

单车平均售价（ASP）为2060元，同比增长2.9%；单车利润为184元，同比增长11.0%。

毛利率和净利率均有所提升，2025年上半年毛利率为19.25%，销售净利率为9.5%。

行业方面，预计2025年整体出货量将实现双位数增长，行业格局优化在即。

爱玛科技作为电动两轮车龙头，已做好充分的应对储备，预计将超额受益于行业销量增长。

同时，公司推出的新产品ZeroAIMAXplorer-1电动行李箱将有助于扩充产品品类，并推动公司向科技型企业转型。

风险提示包括行业销量不及预期、行业竞争恶化及公司产品调整不及预期。