东吴证券-2025年度展望（六）之资产配置策略：顺势而为，见“风”使舵-241204

1. 2025年市场整体呈现震荡向上的趋势，政策和基本面改善将逐步显现，预计市场底部已在9月形成。

2. 盈利拐点预计在2025年第二季度，行业盈利结构性突破的机会集中在石油、锂电、纺服等领域。

3. 风险主要来自政策推进不及预期及海外关税加征，需关注出口转移和国产替代带来的盈利机会。

2025年度展望的投资报告分析了国内外经济政策、监管政策及其对市场的影响，认为市场对政策预期已有部分反应，但力度和时间节点仍不明确。

基本面数据初现拐点，市场在短期内对基本面持续向上的判断存在疑虑，可能面临波折。

在资产配置策略上，建议上半年“乘风而行”，关注高股息及被美压制的科技产业国产替代机会，形成高股息与小盘科技的哑铃结构。

下半年若CPI和PPI改善，企业盈利周期拐点显现，则可考虑转向传统行业的大盘成长。

预计2025年市场整体呈震荡向上的趋势，市场波动主要源于政策落地前的预期引导。

随着政策或基本面验证逐渐临近，市场悲观预期有望回归基本面。

盈利拐点预计在2025年第二季度，整体盈利增速有望逐步改善，特别是非金融类企业。

从行业结构看，非金属采矿、热力供应、铁路船舶和传媒等行业在量、价、利润率上均有改善潜力。

关注盈利修复、政策指引及微观扩张带来的机会，尤其是在石油石化、锂电、纺服等领域。

风险提示包括政策推进不及预期、海外关税超预期及经济改善节奏不达预期。

整体来看，投资策略应顺应政策与基本面的变化，灵活调整配置，以应对市场波动。