PCB行业：第一创业-PCB行业资本支出重启看好设备行业景气度回升-250821

- PCB行业因AI和半导体需求回升，景气度显著改善，销售额增长明显。

- 高多层板和高阶HDI板的需求推动了行业复苏，预计相关产品在未来几年将持续增长。

- 行业内主要企业纷纷扩产以满足新需求，设备行业将迎来数量和价值的双重提升。

PCB行业因AI和半导体需求回升，景气程度显著改善。

全球半导体销售额已从2023年7月的-21.1%恢复至6月的19.6%，台湾PCB产业的销售额增速也从-27.66%回升至18.2%。

国内主要覆铜板企业的业绩明显改善，生益科技和建滔集团2025年上半年的净利润同比增长66%和70%。

复苏主要受AI服务器推动，尤其是14层及以上高多层板和3阶以上HDI板。

预计2025年HDI和18层以上多层板将分别增长12.9%和41.7%。

PCB行业的产能结构需调整，重点扩产高多层和高阶HDI板，龙头企业如胜宏科技、东山精密和生益电子已启动扩产项目。

随着AI服务器和终端应用的兴起，PCB行业的设备需求将迎来数量和价值的双重提升。

风险因素包括下游需求不及预期和原材料价格上涨。

投资标的：PCB行业相关上市公司，包括生益科技、建滔集团、胜宏科技、东山精密、鹏鼎控股等。

推荐理由： 1. 受益于AI和半导体需求的回升，PCB行业景气程度显著改善，相关企业业绩普遍回暖。

2. 全球半导体销售额和台湾PCB产业的销售增速均已恢复，显示出市场需求的复苏。

3. 高多层板和高阶HDI板的需求增长明显，预计未来几年将保持较高的复合增长率，推动相关企业的业绩提升。

4. 主要PCB厂商已经开始扩产，尤其是针对高多层板和高阶HDI板，显示出行业对未来需求的积极预期。

5. AI服务器及其后续应用的兴起，将推动PCB行业设备需求的数量和价值双重提升，进一步提升行业景气度。

风险提示包括下游需求不如预期和原材料价格上涨超预期等。