横店东磁：光大证券-横店东磁-002056-2025年中报点评：磁材&锂电业务稳中有增，光伏差异化布局保障盈利能力行业领先-250822

投资标的：横店东磁（002056） 推荐理由：公司2025年中报显示营业收入和净利润均大幅增长，磁材与锂电业务稳中有增，光伏产品通过差异化布局保持行业领先盈利能力。

预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

风险在于原材料价格和市场竞争。

- 横店东磁2025年中报显示，营业收入和净利润均实现显著增长，磁材和锂电业务稳中有增。

- 磁材产品市占率提升，光伏业务通过差异化布局保持行业领先的盈利能力。

- 公司维持“买入”评级，预计未来三年净利润持续增长，风险主要来自原材料价格和市场竞争。

横店东磁（002056）2025年中报显示，公司在磁材和锂电业务上稳中有增，同时光伏业务通过差异化布局保障了盈利能力。

2025年上半年，公司实现营业收入119.36亿元，同比增加24.76%；归母净利润为10.20亿元，同比增加58.94%。

第二季度单季营业收入为67.13亿元，同比增加25.87%；归母净利润5.62亿元，同比增加94.80%，环比增长22.71%。

在磁材业务方面，尽管出货量同比小幅下降8.05%至10.73万吨，但由于出货结构的持续优化，营业收入同比增长4.51%至19.39亿元，毛利率同比增长1.22个百分点至27.71%。

截至2025年上半年末，公司年产29万吨磁性材料的生产能力，且铁氧体磁性材料出货量位居行业首位。

光伏产品方面，公司持续实施差异化竞争策略，2025年上半年光伏产品出货量同比增长超过65%至13.4GW，营业收入同比增长36.58%至80.54亿元，毛利率在产业链价格下行的背景下逆势增长5.29个百分点至16.70%。

截至2025年上半年末，公司年产23GW电池和21GW组件的总产能，出货量位居行业前十。

在锂电业务方面，公司聚焦小动力领域，2025年上半年锂电池出货量超过3亿支，同比增长12.25%，营业收入同比增长4.04%至12.86亿元，毛利率同比增长2.06个百分点至12.90%。

截至2025年上半年末，公司年产8GWh锂电生产能力，出货量位居国内圆柱小动力电池行业前三。

分析师维持对公司的“买入”评级，认为公司在磁材和锂电业务上的稳健发展，以及光伏业务的差异化战略将带来长期发展潜力。

预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为20.93亿元、23.10亿元和25.65亿元，当前股价对应2025年市盈率为14倍。

风险提示包括原材料价格波动、下游需求波动及市场竞争加剧的风险。