天风证券-A股策略周思考：国家队增持影响及后续关注的两个窗口期-250420

- 国家队增持ETF后，市场表现强劲，历史数据显示增持后15个交易日胜率为100%。

- 当前ETF净流入支撑市场流动性，后续需关注财报季和政治局会议对市场的影响。

- 一季度GDP超预期增长，消费和投资回暖，显示经济复苏趋势。

- 行业配置建议关注科技AI、消费股估值修复及低估红利，风险提示包括地缘冲突和流动性收紧。

本投资报告分析了A股市场的动态，特别是国家队增持的影响及后续关注的窗口期。

首先，汇金增持ETF的公告显示出强烈的市场信号，历史数据显示增持后15个交易日的胜率为100%，且中小盘股票表现优于大盘。

当前ETF仍处于净流入窗口期，有助于支撑市场流动性和风险偏好。

接下来，需关注两个重要窗口期：一是财报季的结束，历史上仅在24年取得收涨，其他时间表现平平；二是即将召开的政治局会议，历史数据显示经济冲击较大时，会议后10个交易日多为正收益。

在国内经济方面，2025年第一季度GDP同比增长超预期，消费和投资数据表现良好，社融和财政收支均回暖，显示出经济复苏的迹象。

国际方面，美国初请失业金人数低于预期，俄乌冲突和中东局势依然复杂。

行业配置建议方面，重点关注科技AI、消费股估值修复及低估红利的崛起。

投资主线应围绕经济复苏与流动性展开，特别是低估红利的高度与AI产业进展密切相关。

同时，消费板块在低估值和政策催化下存在复苏机会。

最后，风险提示包括地缘冲突、海外通胀和流动性收紧等因素可能超预期影响市场。

本报告的投资建议及理由为： 1）关注科技AI+领域的突破与开源引领。

2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏。

3）低估红利的投资机会，依赖于AI产业趋势的进展。

4）消费板块在低估值、利率下行和政策催化下有复苏潜力。

5）重视恒生互联网的投资机会。

6）风险提示包括地缘冲突、海外通胀及流动性收紧的超预期影响。