海力风电：光大证券-海力风电-301155-2025年半年报点评：国内海风建设加速，盈利能力得到明显改善-250902

投资标的：海力风电（301155） 推荐理由：公司2025年上半年业绩大幅增长，海风建设加速推动盈利能力提升，毛利率显著改善。

产能扩张和出口布局将进一步增强市场竞争力，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 海力风电2025年上半年营业收入和归母净利润大幅增长，主要受益于国内海上风电建设加速。

- 公司毛利率显著改善，预计下半年海风建设旺季将进一步提升盈利能力。

- 维持“买入”评级，看好公司长期发展，预计未来三年净利润持续增长。

- 风险包括风电装机不及预期、原材料价格波动及竞争加剧。

海力风电在2025年上半年实现营业收入20.30亿元，同比增长461.08%；归母净利润2.05亿元，同比增长90.61%；扣非归母净利润1.64亿元，同比增长61.29%。

2025年第二季度，公司营业收入达到15.93亿元，同比增长570.63%，环比增长264.99%；归母净利润为1.41亿元，同比增长315.82%，环比增长121.16%。

公司桩基业务收入为15.64亿元，同比增长1092.63%；风电塔筒收入为2.91亿元，同比增长124.14%；导管架收入为1.36亿元，同比增长84.94%。

毛利率方面，桩基业务毛利率上升至16.30%；风电塔筒毛利率上升至11.91%；导管架毛利率上升至19.44%。

国内海风建设加速，2025年上半年新增并网容量为2.49GW，同比增长200%。

公司毛利率同比上升15.16pct至17.04%。

公司在产能建设和出口业务方面积极布局，计划依托多个生产基地和码头资源拓展海外市场。

分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为7.06亿元、10.77亿元和13.46亿元，EPS分别为3.25元、4.95元和6.19元，当前股价对应的PE为23倍、15倍和12倍。

风险提示包括风电装机不及预期、原材料价格波动以及竞争格局恶化。