德邦证券-转债市场定期跟踪：2024为转债留下了什么？-250114

- 2024年转债市场经历了深度调整和信用风险暴露，呈现W型行情，市场对转债的定价认知正在被打破和重建。

- 转债的市场容量收缩导致其工具化特性显著，投资者偏好从防守转向进攻，关注高确定性主题。

- 当前转债估值水平乐观，相较于低票面的纯债，转债仍具较高配置吸引力，建议关注并购重组、AI等领域相关转债。

债券标的：关注活跃主题和产业趋势确定性较高的方向，如并购重组、AI、低空、人形机器人等领域相关转债。

操作建议：建议关注转债市场的配置，尤其是在当前权益和纯债市场处于震荡波动期时，转债仍具备较高的配置吸引力。

理由：2024年转债市场经历了显著的波动，受到权益市场和信用风险的双重影响，市场对转债的定价和认知发生了变化。

转债发行方的主观能动性对市场定价的影响加大，转债的“面值底”或“纯债底”被打破，市场对转债的配置偏好在经历了安全性较强的债性策略后，逐渐转向更具弹性和主题性的交易。

随着市场情绪的回暖，转债的工具化特征愈发明显，展现出从“防守选择”到“进攻品种”的转变。

因此，投资者应关注当前转债的估值水平，并把握相关领域的投资机会。