吉利汽车：天风证券-吉利汽车-0175.HK-新能源品牌整合重新出发，打造全球智能科技领先车企-250310

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：吉利汽车通过整合全球优质资源、布局多元化产品矩阵、推动智能电动科技转型，燃油车业务稳定盈利，新能源车逐步扭亏为盈，未来增长前景广阔，预计2024-2026年净利润持续增长，具备较强投资价值。

- 吉利汽车正通过整合多个品牌和技术布局，全面转型为全球领先的智能电动科技企业，推动燃油车与新能源车双向发展。

- 公司在模块化架构和动力电池领域持续创新，预计2024年将实现燃油车销量增长，新能源车逐步扭亏为盈。

- 未来将专注于多品牌协同和全球市场拓展，预计2024-2026年净利润将显著提升，目标价为26.94港币。

吉利汽车正在进行新能源品牌整合，目标是打造全球领先的智能科技车企。

公司从传统制造向智能电动科技全面转型，通过收购沃尔沃、宝腾、雷诺韩国等品牌，提升了研发、生产、供应链和品牌影响力。

吉利的产品涵盖5-80万元价格区间，主品牌包括吉利、极氪和领克，全面满足多元化市场需求。

在技术方面，吉利深耕模块化架构，推出了SEA浩瀚、GEA、SPAEvo等架构，提高了生产效率和产品稳定性。

公司在动力电池领域进行自研和合作，推出了金砖电池和神盾短刀电池，确保安全性。

吉利的星睿智算中心2.0具备23.5EFLOPS的综合算力，领先于中国车企。

吉利的燃油车业务稳定贡献利润，新能源车业务有望逐步扭亏为盈。

2024年上半年，吉利燃油车在国内销量中排名自主品牌第一。

极氪与领克的整合将进一步提升盈利能力。

未来规划清晰，吉利的品牌定位得到进一步明确，避免了品牌间的竞争。

在海外业务方面，吉利与沃尔沃合作成立HORSE，推动全球动力总成的发展；与宝腾合作开拓东盟市场；与雷诺韩国合资品牌稳步发展，技术出海成功。

吉利燃油车在国内销量逆势增长，并计划拓展第三世界市场。

盈利预测方面，预计吉利在2024-2026年实现净利润162.4亿、127.4亿和159.6亿元。

预计2025年可比公司PE估值均值为18倍，给予公司25年20倍PE估值，对应目标价为26.94港币。

风险提示包括汽车行业景气度下行、智能汽车渗透率提升不及预期、行业竞争加剧以及新车型销量增长不及预期。