三只松鼠：华安证券-三只松鼠-300783-2024Q2点评：线上全局高增，效率提升-240830

投资标的：三只松鼠（300783） 推荐理由：公司2024H1业绩显著增长，线上渠道高增，特别是抖音营收同比增长173%。

供应链提效与管理效率提升，毛利率改善，减亏趋势明显。

预计未来将继续实现全渠道协同发展，维持“买入”评级。

- 三只松鼠2024年上半年业绩表现强劲，营收同比增长75.39%，净利润增长88.57%。

- 线上渠道特别是抖音和传统电商表现优异，推动整体营收高增，线下分销业务也显著增长。

- 公司通过供应链和管理效率提升，毛利率和净利率有所改善，维持“买入”评级，未来业绩增长可期。

根据提供的内容，以下是提取出的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第二季度（24Q2）： - 营收：14.29亿，同比增长43.93% - 归母净利润：-0.19亿，同比增长51.21% - 扣非归母净利润：-0.35亿，同比增长45.02% - 2024年上半年（24H1）： - 营收：50.75亿，同比增长75.39% - 归母净利润：2.90亿，同比增长88.57% - 扣非归母净利润：2.28亿，同比增长211.79% 2. **收入结构**： - 线上渠道营收：同比增长80.3% - 线下渠道营收：同比增长57.5% - 24Q2线上渠道主要增量来自抖音，营收同比增长173%，月销达1亿（含税）。

- 传统电商（天猫+京东）24Q2营收预计同比增长超过25%。

- 分销业务24H1营收同比增长超过100%，净增加经销商130家。

3. **利润情况**： - 24Q2毛利率提升3.24个百分点至21.90%。

- 销售费用率和管理费用率分别同比下降0.06和1.73个百分点。

- 24Q2净利率同比提升2.54个百分点至-1.30%。

4. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

- 公司“D+N”战略和供应链提效战略持续推进，预计未来业绩增长可期。

- 预计2024-2026年营业总收入分别为104.07亿、138.91亿、177.45亿，归母净利润分别为3.76亿、5.80亿、8.60亿。

5. **风险提示**： - 需求恢复不及预期。

- 市场竞争加剧。

- 食品安全事件。

这些信息可以帮助专业投资者评估三只松鼠的经营状况及未来发展潜力。