晨光股份：民生证券-晨光股份-603899-2024年半年报点评：各项业务稳健增长，稳中求进砥砺前行-240829

投资标的：晨光股份（603899） 推荐理由：公司2024年上半年各项业务稳健增长，国际市场拓展带来新机遇。

核心产品与文创潮流品双管齐下，渠道布局优化，长期成长性可期。

尽管面临内需疲软风险，维持“推荐”评级。

- 晨光股份2024年半年报显示各项业务稳健增长，营收同比增长10.95%，归母净利润同比增长4.71%。

- 传统核心业务与新业务均实现增长，海外市场收入增长14.8%，显示出国际化发展的潜力。

- 公司积极应对内需疲软，通过产品创新和渠道升级，预计长期成长性良好，维持“推荐”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）实现营收110.51亿元，归母净利润6.33亿元，扣非净利润5.67亿元，同比增幅分别为10.95%、4.71%、4.52%。

- 2024年第二季度（24Q2）实现营收55.66亿元，归母净利润2.53亿元，扣非净利润2.40亿元，同比增幅分别为9.58%、-6.59%、-3.33%。

2. **业务增长**： - 传统核心业务和新业务分别实现9%和12%的收入增长。

- 24Q2各业务收入：晨光科技2.36亿元（+11.6%）、零售大店3.57亿元（+19.0%）、科力普31.7亿元（+11.6%）。

3. **产品与市场策略**： - 核心业务聚焦高功能、高品质产品，提升书写工具等核心单款的上柜率和销售贡献。

- 海外业务增长，尤其在非洲和东南亚，24H1海外收入4.8亿元（+14.8%）。

4. **盈利能力**： - 24Q2销售毛利率为18.66%，净利率为4.76%。

- 各产品毛利率：书写工具42.3%、学生文具36.3%、办公文具23.7%、其他产品44.9%、科力普7.0%。

5. **费用与风险**： - 24Q2销售、管理、研发、财务费率基本稳定。

- 计提信用减值损失2794.7万元，主要因应收账款增长。

6. **投资建议**： - 同时发力传统核心产品与文创潮流品，积极拓展国际业务。

- 预计2024-2026年归母净利润为17.1亿元、20.7亿元、25.1亿元，对应市盈率为14X、12X、10X，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 终端需求、新业务拓展不及预期，信用减值风险。