九典制药：华福证券-九典制药-300705-业绩超预期，在研管线丰富，长期成长动力充沛-240825

投资标的：九典制药（300705） 推荐理由：公司2024H1业绩超预期，收入和净利润均显著增长，原料药业务表现突出，制剂业务稳健。

控费效果明显，销售费用率大幅下降。

丰富的在研管线为长期成长提供动力，维持“买入”评级。

- 九典制药2024年上半年业绩超预期，收入同比增长12.2%，归母净利润增长43.8%。

- 原料药业务增长显著，制剂业务稳健，销售费用率持续下降，控费效果明显。

- 在研管线丰富，长期成长动力充沛，维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润持续增长。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（2024H1）收入为13.7亿，同比增长12.2%。

- 归母净利润为2.8亿，同比增长43.8%。

- 扣非归母净利润为2.6亿，同比增长43.2%。

- 2024年第二季度（2024Q2）收入为7.8亿，同比增长8.3%。

- 归母净利润为1.6亿，同比增长31.2%。

- 扣非归母净利润为1.5亿，同比增长36.5%。

2. **业务构成**： - 制剂收入为10.9亿，同比增长7.5%，占总收入的79.5%。

- 原料药收入为1.1亿，同比增长86.7%，占比8.4%。

- 药用辅料收入为0.9亿，同比下降1.7%，占比6.7%。

- 植物提取物及其他收入为0.5亿，同比增长48.5%，占比3.7%。

3. **费用控制**： - 2024H1销售费用率为40%，同比下降8.7个百分点。

- 2023年全年销售费用为13.1亿，销售费用率为48.56%。

- 2023年第四季度至2024年第二季度销售费用率分别为53.2%、40.5%和39.6%。

4. **在研管线**： - 公司在研外用制剂产品超过20个，其中7个已申报生产。

- 重点在研品种包括：利多卡因凝胶贴膏、洛索洛芬钠贴剂、氟比洛芬凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏、椒七麝凝胶贴膏（中药1类）。

5. **盈利预测与评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.2亿、6.8亿和8.9亿。

- 对应的市盈率（PE）分别为21倍、16倍和12倍。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 产品销售和推广不及预期的风险。

- 行业竞争加剧的风险。

- 政策波动的风险。

- 产品研发不及预期的风险。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据。