食品饮料行业：华福证券-食品饮料行业：三季报分化加剧，预期触底反弹-241103

- 食品饮料行业三季报显示分化加剧，整体预期触底反弹，白酒板块前景向好，建议关注相关酒企。

- 各细分领域推荐龙头企业，如啤酒的青岛啤酒和燕京啤酒，软饮料的东鹏饮料，乳制品的伊利股份等。

- 风险提示包括经济波动影响消费、食品安全隐患及原材料成本波动等。

以下是食品饮料行业投资报告的核心要点总结： 1. **白酒**：在消费政策刺激和良好预期下，推荐关注古井贡酒、水井坊、山西汾酒、五粮液、贵州茅台和泸州老窖。

2. **啤酒**：重点推荐青岛啤酒和燕京啤酒，关注重庆啤酒的稳定分红和高ROE/PB。

3. **软饮料**：推荐东鹏饮料和香飘飘，前者在功能饮料领域具领先地位，后者基本面积极。

4. **预调酒**：推荐百润股份，关注其大单品驱动的PE扩张。

5. **乳制品**：重点关注伊利股份，关注其毛利率和费用率改善。

6. **休闲零食**：建议关注三只松鼠和劲仔食品，前者在新兴渠道发力，后者新品放量有望推动增长。

7. **调味品&餐饮**：推荐安琪酵母和中炬高新，前者受益于国内外增长，后者业绩有望提速。

8. **烘焙供应链**：推荐海融科技，关注其海外扩展潜力，建议关注立高食品和南侨食品。

9. **代糖**：推荐莱茵生物、华康股份和百龙创园。

10. **餐饮**：推荐同庆楼、百胜中国、广州酒家和呷哺呷哺，关注海底捞、九毛九、全聚德和茶百道。

11. **黄金珠宝**：推荐潮宏基、周大生和老凤祥。

12. **宠物**：推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份和依依股份，关注流动性改善的路斯股份和源飞宠物。

**风险提示**：经济波动、食品安全风险、经销商资金链问题及原材料成本波动。

以下是根据投资报告提取的投资标的及推荐理由： ### 白酒 - **推荐标的**：古井贡酒、水井坊、山西汾酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖 - **推荐理由**：在消费政策刺激和预期向好的背景下，预计板块后续走势向好，关注酒企25年目标及开门红目标。

### 啤酒 - **推荐标的**：青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒 - **推荐理由**：重点推荐高端化核心标的青岛啤酒；燕京啤酒提效改革叠加大单品逻辑；关注重庆啤酒的稳定分红率及较高的ROE/PB。

### 软饮料 - **推荐标的**：东鹏饮料、香飘飘 - **推荐理由**：东鹏饮料为功能饮料赛道龙头，逐步探索出第二增长曲线；香飘飘基本面具备积极预期。

### 预调酒 - **推荐标的**：百润股份 - **推荐理由**：预调酒行业龙头，历史行情通常受大单品驱动，当前临近威士忌发布节点，适合左侧布局。

### 乳制品 - **推荐标的**：伊利股份 - **推荐理由**：利润导向明显，关注产品结构优化带来的毛利率改善及费用率投放情况。

### 休闲零食 - **推荐标的**：三只松鼠、劲仔食品 - **推荐理由**：三只松鼠发力新兴渠道，股权激励目标清晰；劲仔食品新品放量有望推动营收增长。

### 调味品&餐饮 - **推荐标的**：安琪酵母、中炬高新 - **推荐理由**：安琪酵母国内量的韧性强，海外增长势能高；中炬高新业绩承压但经营边际向好，未来业绩有望提速。

### 烘焙供应链 - **推荐标的**：海融科技、立高食品、南侨食品 - **推荐理由**：海融科技Q2利润高增，出海逻辑通顺；立高食品和南侨食品值得关注。

### 代糖 - **推荐标的**：莱茵生物、华康股份、百龙创园 - **推荐理由**：各自拥有多种代糖产品，市场前景广阔。

### 餐饮 - **推荐标的**：同庆楼、百胜中国、广州酒家、呷哺呷哺 - **推荐理由**：同庆楼三轮驱动协同发展；百胜中国为快餐龙头；广州酒家食品业务带来新增长；呷哺呷哺深耕下沉市场。

### 黄金珠宝 - **推荐标的**：潮宏基、周大生、老凤祥 - **推荐理由**：潮宏基产品及渠道双增长；周大生高股息；老凤祥强渠道和品牌力焕发新增长。

### 宠物 - **推荐标的**：中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、依依股份 - **推荐理由**：中宠股份海内外双循环；乖宝宠物自有品牌三大要素齐全；佩蒂股份境外业务改善，境内持续布局；依依股份出口业务弹性强。

### 风险提示 - 经济波动影响消费水平 - 食品安全风险 - 经销商资金链问题 - 原材料成本波动 以上是投资报告中提及的标的及其推荐理由。