华西证券-投资策略周报：如何理解本轮“回踩行情”？后市投资主线探析-250323

- 本周市场经历调整，A股回落至3400点下方，主要受美股稳定和国内基本面关注的影响。

- 调整为后市反弹蓄力，预计指数调整幅度有限，宏观政策稳增长决心不变，降准降息有望落地。

- 关注受益于消费提振政策的内需板块及科技产业趋势下的投资机会，特别是AI及国产替代相关领域。

- 风险因素包括宏观经济波动、海外流动性风险和地缘政治风险。

本轮“回踩行情”主要是市场调整的阶段性表现，为后市反弹蓄力，市场重新回归基本面定价。

以下是投资报告的核心要点： 1. **市场回顾**：美股止跌回稳，A股和港股出现冲高回落，上证指数跌至3400点下方，恒生指数跌破24000点。

科技题材股表现退潮，而高股息板块如钢铁与石油石化上涨。

债市利率回落，黄金价格持续创新高。

2. **市场展望**：调整是为了后市反弹，预计指数调整幅度有限。

A股估值接近历史中位数，具备配置性价比。

宏观政策稳增长决心不变，预计后续将有降准降息等政策落地，促进内需，改善居民预期。

3. **短期调整因素**： - “中国资产重估”行情积累浮盈，资金筹码拥挤。

- 美联储维持利率不变，市场降息预期推迟。

- 4月将面临“对等关税”压力及企业财报披露期，市场风险偏好下降。

4. **宏观经济状况**：通胀和信贷数据表现疲弱，需提振需求。

房地产市场回暖但成交特征需观察。

5. **政策支持**：政府将扩大内需作为首要任务，相关政策将持续落地。

央行预计将适度宽松货币政策，为房贷利率调整提供空间。

6. **行业配置建议**：关注受益于消费提振政策的内需板块和资源品机会。

中期看好科技产业趋势下的“新质牛”资产，重点关注AI应用、智能驾驶、国产替代等领域。

7. **风险提示**：需关注宏观经济波动、海外流动性风险及地缘政治风险等影响因素。

本报告的投资建议及理由为： - 关注受益于提振消费政策的内需板块。

- 寻找涨价相关的资源品机会。

- 中期看好科技产业趋势下的“新质牛”资产主线。

- 重点关注AI+相关领域，包括AI应用、人形机器人、智能驾驶、智能穿戴和国产算力。

- 留意低空经济和国产替代的投资机会。

- 风险提示包括宏观经济超预期波动、海外流动性风险和地缘政治风险。