通达股份：中原证券-通达股份-002560-2024年中报点评：中报业绩不及预期，经营拐点有望出现-240822

投资标的：通达股份 推荐理由：公司是国内电线电缆核心供应商，电网、高铁等行业需求稳健，行业集中度持续提升，具备中长期成长的空间，航空零部件业务有望受益十四五进入收尾阶段，军工需求释放迎来业绩拐点，同时下半年电线电缆业务有望好转，公司各项业务处在底部拐点边缘。

1. 通达股份2024年中报业绩不及预期，但电线电缆业务有望好转，军工业务拐点即将到来。

2. 公司在电线电缆和航空零部件领域具备长期成长空间，且有望受益于国内电网投资和C919大飞机放量。

3. 考虑到公司股价已经充分调整，利空因素已经消化，估值趋于合理区间，建议维持“买入”评级。

1. 通达股份2024年上半年实现营业收入26.35亿元，与去年持平；归母净利润3677.75万元，同比下降59.38%。

2. 公司2024年半年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1元（含税）。

3. 电线电缆业务营业收入下滑7.04%，占营收比例为45.7%；航空零部件加工业务营业收入下滑23.67%，占营收比例为2.87%；铝板带业务营业收入增长1.56%，占营收比例为47.3%；贸易业务营业收入增长10倍。

4. 公司2024年上半年新增订单创同期新高，电线电缆业务订单情况有所好转，有待三季度逐步确认收入。

5. 公司毛利率为8.46%，同比下滑1.35个百分点；净利率为1.65%，同比下滑2.07百分点；扣非净利率1.21%，同比下滑2.1个百分点。

6. 电线电缆需求稳健增长，中长期看市场集中度持续提升。

7. 公司是国内主要的架空裸导线生产企业之一，在中低压电缆以及其它电缆产品方面保持领先地位。

8. 公司航空零部件加工板块因承担大量研发任务，营业收入出现明显下滑，毛利率波动大。

9. 十四五规划进入下半场收尾阶段，军工需求有望加速释放，C919大飞机进入放量阶段，公司军工业务有望受益。

10. 公司下调2024年-2026年营业收入和归母净利润预期，维持“买入”评级。