银行业：开源证券-银行业2024H1理财半年报解读：逻辑重塑，新监管约束下的理财投资行为-240802

- 2024年上半年理财产品存续规模增长至28.52万亿元，增速恢复至12.55%，但下半年可能因整改影响增速放缓，预计全年规模高点约为31万亿元。

- 理财投资行为转向高流动性资产，公募基金增配显著，年化收益率下降至2.80%。

- 在严监管环境下，理财子公司集中度下降，中小银行积极转型代销，以挖掘市场需求并形成渠道互补。

2024年上半年银行业理财市场报告显示，理财产品存续规模达到28.52万亿元，同比增长12.55%。

理财增速恢复至“赎回潮”前水平，但下半年可能因监管整改而放缓，预计全年规模高点为31万亿元。

**主要趋势：** 1. **资产配置变化**：资金端开始转向，开放式固收类理财成为增长主引擎。

现金理财增速不明显，短久期固收类产品增长较快。

2. **收益率下降**：上半年理财年化收益率平均为2.80%，同比下降59个基点，存款监管导致高息存款可得性降低。

3. **资产配置策略**：理财产品减配存款，增配高流动性资产（如公募基金），公募基金增配0.49万亿元，占总资产增量的33%。

4. **监管影响**：理财子公司集中度下降，分级监管引导“质重于量”，国有行理财子规模增长，非理财子面临压降。

5. **代销转型**：中小银行加速转型为代销渠道，2024年上半年累计直销金额为0.23万亿元，代销机构数量显著增加。

**风险提示**：经济增速不达预期、理财监管趋严、理财子牌照发放收紧等因素可能影响市场表现。

根据2024H1理财半年报解读，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **开放式固收类理财产品** - **推荐理由**：在新监管环境下，开放式固收类理财成为增长的主要引擎，适合投资者寻求相对稳定的收益。

2. **公募基金** - **推荐理由**：理财产品增配公募基金0.49万亿元，占总资产增量的33%，显示出公募基金在资产配置中的重要性，且其流动性较高。

3. **短久期固收类理财产品** - **推荐理由**：短久期产品如最短持有期、日开型产品增长较快，适合在流动性需求较高的市场环境中投资。

4. **封闭式理财产品** - **推荐理由**：2024H1新发的封闭式产品平均期限有所上升，适合希望锁定收益的投资者。

5. **高流动性资产（如同业资产、同业存单）** - **推荐理由**：在存款监管趋紧的背景下，增配高流动性资产能够提高资金的灵活性，应对市场波动。

### 风险提示： - 经济增速不达预期可能影响理财产品的收益表现。

- 理财监管趋严可能导致市场环境的变化，影响投资策略的有效性。

- 理财子牌照发放收紧可能限制新进入者的市场竞争。

### 总结： 在当前的监管环境下，投资者应关注流动性较高的资产配置，尤其是开放式固收类理财产品和公募基金。

同时，短久期和封闭式理财产品也值得关注，以应对市场不确定性。