光伏行业：太平洋证券-光伏行业2025年投资策略：新技术、新市场开启新一轮向上周期-241124

1. 2025年光伏行业将迎来供需重塑，新周期开启，行业报价与盈利有望反转。

2. 新技术如颗粒硅和BC的渗透率提升，将推动降本增效，带来产业链的新变化。

3. 辅材市场逐步回暖，龙头企业有望在新市场中实现出货与盈利的快速提升。

4. 投资标的包括隆基绿能、晶科能源等龙头企业，以及协鑫科技和阳光电源等新兴市场受益者。

5. 风险因素包括技术升级不及预期和行业竞争加剧。

光伏行业2025年投资策略主要包括以下几个核心要点： 1. 供需重塑将开启新周期，预计2025年行业报价和盈利将反转，受益于全球需求的高增长。

2. 新技术如颗粒硅和BC有望提升渗透率，推动降本增效，促进产业化进程。

3. 辅材市场逐步回暖，竞争格局优化，龙头企业的出货量和盈利有望持续提升。

4. 受益标的分析： - 供需新周期将使隆基绿能、晶科能源等龙头企业受益。

- 技术迭代领域如协鑫科技、XBC、钙钛矿等有望获得较大收益。

- 配套设施企业如阳光电源、德业股份、福斯特、福莱特等也将因新兴市场带动出货和盈利提升。

5. 风险提示包括技术升级不及预期、光伏新增装机增速低于预期以及行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 隆基绿能、晶科能源等：供需新周期有望在2025年开启，行业报价与盈利有望修复，龙头优势将逐步凸显，预计2025年将迎来新一轮成长。

2. 协鑫科技、XBC、钙钛矿等：降本空间大，技术持续迭代的新技术领域，预计将充分受益于行业发展。

3. 阳光电源、德业股份、福斯特、福莱特等：配套设施龙头优势凸显，新兴市场有望带动出货与盈利快速提升，龙头企业的量利优势将进一步增强。