联想集团：太平洋证券-联想集团-0992.HK-业绩快速增长，行业竞争力提升-250828

投资标的：联想集团（0992.HK） 推荐理由：公司业绩快速增长，25/26财年一季度收入同比增长22%，归母净利润增长108%。

智能设备和基础设施方案业务表现强劲，AI驱动需求提升竞争力，预计未来行业需求持续，维持买入评级。

- 联想集团25/26财年一季度业绩强劲，收入同比增长22%，归母净利润增长108%，显示出良好的行业竞争力。

- 智能设备业务和基础设施方案业务分别实现收入增长18%和34%，AI需求推动各项业务持续增长。

- 预计未来几年的EPS将稳步上升，维持买入评级，但需关注PC市场竞争和手机业务进展风险。

联想集团（0992.HK）发布了25/26财年一季度业绩，收入为188.30亿美元，同比增长22%；归母净利润为5.05亿美元，同比增长108%；非香港财务报告准则下，公司权益持有人应占净利为3.89亿美元，同比增长22%。

毛利率为14.73%，同比下降1.84个百分点，主要因基础设施方案集团的快速增长导致其毛利率相对较低。

销售费用率下降至5.07%，管理费用率下降至3.60%，研发费用率下降至2.78%。

智能设备业务集团实现收入134.59亿美元，同比增长18%，市场份额达到24.6%，同比提升1.7个百分点。

基础设施方案集团收入42.90亿美元，同比增长34%，AI服务器收入增长超过一倍。

方案服务业务集团收入22.58亿美元，同比增长20%。

公司在各项业务中都体现出由AI带动的需求，收入增速显示出公司的竞争力。

预计FY25/26、FY26/27、FY27/28年公司的EPS分别为0.12美元、0.14美元、0.16美元，维持买入评级。

风险提示包括PC市场竞争加剧、手机业务进展不及预期以及方案服务落地不及预期。