华福证券-【华福固收】6 月资金面关注什么-250526

- 6月资金面面临税期走款与跨月因素影响，资金利率可能小幅上行，整体维持在1.6%附近。

- 政府债供给预计增加，国债和地方债净融资规模将超出5月水平，尤其是国债将继续保持发力。

- 同业存单到期规模激增，可能推动存单利率阶段性上行，需关注其配置价值和市场需求变化。

债券标的：国债、地方债、政金债。

操作建议：关注国债和地方债的配置价值，特别是在6月的发债计划与财政政策的配合下。

理由： 1. 6月国债净融资预计为8579亿元，地方债净融资在不同假设下为5982亿元或3595亿元，整体债券供给仍然较为充裕。

2. 央行的货币政策支持和降准释放的流动性为债券市场提供了基础，尽管资金面压力不小，但政策取向会促使央行配合。

3. 存单利率可能因同业存单到期激增而上升，建议关注其配置价值，尤其是在存款搬家现象可能导致的需求变化下，存单的配置需求也会相应增加。

4. 政府债供给、货币政策和经济表现的超预期风险提示，需密切关注市场变化。