中国软件：民生证券-中国软件-600536-2025年半年报点评：聚焦主业成效显现，国产操作系统龙头地位稳固-250901

投资标的：中国软件（600536） 推荐理由：公司聚焦主业，基础软件和党政核心应用双轮驱动，市场领先地位稳固。

2025H1归母净利润减亏显著，研发费用大幅下降，资本运作优化资产结构，未来盈利能力有望提升，维持“推荐”评级。

- 中国软件2025年上半年实现营业收入22.42亿元，同比增长13.01%，归母净利润亏损大幅收窄至7453万元。

- 公司聚焦基础软件和党政核心应用，巩固市场领先地位，麒麟软件连续14年占据中国Linux市场份额第一。

- 通过资本运作优化资产结构，增持核心资产，预计2025-2027年归母净利润将逐步提升，维持“推荐”评级。

中国软件（股票代码：600536）在2025年半年度报告中实现营业收入22.42亿元，同比增长13.01%；归母净利润为-7453万元，同比减亏，扣非归母净利润为-7675万元，同比减亏。

公司聚焦主业，经营质量显著提升，亏损大幅收窄。

2025年上半年，研发费用同比下降38.06%，盈利能力得到改善。

公司围绕“基础软件+党政核心应用”双轮驱动，持续巩固市场领先地位。

基础软件业务方面，麒麟软件旗下操作系统产品连续14年位列中国Linux市场占有率第一名，生态建设成果显著，硬件适配超84万项，软件适配超639万项，生态兼容适配总量累计超过723万项。

2025年上半年，麒麟软件实现营业收入5.90亿元，净利润1.52亿元。

在党政核心应用解决方案业务方面，公司聚焦财税、监督执纪执法等领域，成功保障金税三期和金税四期工程业务系统的平稳运行，并为财政部及全国近十个省的财政厅提供数据安全服务，服务能力也延伸至企业客户。

资本运作方面，公司完成了定向增发，募集资金净额19.93亿元，增强了核心主业的资金支持；增持麒麟软件的股权比例由40.25%提升至47.23%；同时，转让中软系统66%的股权，回笼资金4.63亿元，体现了公司聚焦核心业务的决心。

投资建议方面，公司在信创领域是重要的“国家队”，在操作系统和数据库细分市场保持行业领先地位。

预计2025-2027年归母净利润分别为1.27亿元、2.62亿元和3.52亿元，对应PE分别为393X、191X和142X，维持“推荐”评级。

风险提示包括国产替代需求释放节奏的不确定性以及行业竞争的加剧。