康臣药业：第一上海-康臣药业-1681.HK-肾科中药龙头，业绩稳健上涨，高派息高回购-250910

投资标的：康臣药业（1681.HK） 推荐理由：公司业绩稳健增长，2025年上半年收入同比增23.7%。

核心产品尿毒清颗粒在肾病市场占据领先地位，毛利率提升至77.1%。

高派息政策及回购增强投资信心，目标价25.20港元，潜在上升空间59.50%。

康臣药业在2025年上半年实现了23.7%的收入增长，毛利率提升至77.1%，核心产品尿毒清颗粒持续引领市场。

公司维持高派息政策，建议派发每股0.33港元中期股息，派息率超51%。

预计未来尿毒清颗粒销量将稳定增长，目标价为25.20港元，维持买入评级。

康臣药业在2025年上半年表现出色，收入达到15.69亿元，同比增23.7%。

毛利增27.6%至12.09亿元，毛利率提升至77.1%。

股东应占溢利约4.98亿元，同比增24.6%。

公司继续高派息，建议派发每股0.33港元中期股息，派息率超过51%。

在产品方面，肾科药物销售收入约11.31亿元，同比增28.0%，核心产品尿毒清颗粒保持市场领先地位。

妇儿药物销售收入约1.72亿元，同比增17.5%。

医疗成像对比剂系列产品销售收入约0.95亿元，同比增22.0%。

公司在研产品管线不断丰富。

尿毒清颗粒是公司的明星产品，主要用于慢性肾脏病，能够有效降低血清肌酐水平，延缓病情进展。

中国成人CKD患病率高达10.8%，市场潜力巨大。

尽管尿毒清的专利已于2024年到期，但因其复杂的复方成分，仿制难度大，预计市场壁垒将维持。

综合考虑公司持续优化的经营结构、市场领先地位及稳健的业绩增长，维持目标价25.20港元，买入评级，对应2025年市盈率19倍，较现价有59.50%的上升空间。