天风证券-普林格与盈利周期跟踪：“水”往股市流-250814

1. 判断业绩拐点是市场走出寻底期的关键，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度出现。

2. 结合先行指标与同步指标判断经济底部，提高前瞻性，M1回升的持续性和居民中长贷是核心指标。

3. 资金价格触底企稳是市场底部的充分不必要条件，7月社融和M1、M2同比回升，市场表现积极，但需关注海外局势和通胀风险。

该投资报告主要围绕普林格与盈利周期的关系，强调了判断业绩拐点对市场走出寻底期的重要性。

以下是核心要点： 1. **业绩拐点与市场底部**：市场底部通常领先业绩拐点1-2个季度，业绩拐点的判断是市场能否走出寻底期的核心矛盾。

2. **同步与先行指标**：普林格同步指标是关键，但需结合先行指标进行判断。

同步指标的拐点通常滞后于市场底部，依赖单一指标可能导致判断失误，因此结合先行指标可以提高前瞻性。

3. **M1与居民中长贷**：M1的持续回升是突破寻底期的关键，而居民中长贷则是更核心的指标。

居民中长贷的顶部通常领先企业中长贷，底部接近。

4. **资金价格与流动性**：狭义流动性资金价格的触底企稳是市场出现底部的充分但不必要条件。

资金价格的下行与需求回暖之间存在时滞，利率的下行通常出现在普林格阶段1和2。

5. **当前经济形势**：7月制造业PMI回落，社融脉冲回升，新增政府债券和人民币贷款同比有所变化。

贷款结构显示居民和企业中长贷同比转负，信贷结构走弱。

6. **市场表现与前景**：随着普林格周期先行指标的回升，市场表现逐渐向好。

7月全A创新高，成交额放大，进出口数据超预期。

需关注中美经贸协议进展及相关产业趋势。

7. **风险提示**：海外局势、通胀持续性及流动性收紧等因素可能对市场产生超预期的影响。

本报告的投资建议及理由为： - 判断业绩拐点是市场走出寻底期的核心，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度。

- 结合先行指标与同步指标共同判断经济底部，提升前瞻性。

- M1回升的持续性是突破寻底期的关键，居民中长贷是核心指标。

- 资金价格触底企稳是市场出现底部的充分不必要条件。

- 关注中美经贸协议进展及中报业绩兑现情况，抓住市场机会。

- 风险提示包括海外局势、通胀持续性及流动性收紧的超预期风险。