米奥会展：华西证券-米奥会展-300795-上半年业绩承压，看好外展龙头长期成长-240806

投资标的：米奥会展（300795） 推荐理由：尽管2024上半年业绩承压，但公司毛利率提升、专业化改革推进及国际化布局显著。

长远来看，公司具备深厚的运营壁垒和高成长性，预计将持续享受行业红利，维持“增持”评级。

- 米奥会展2024上半年业绩承压，营业收入同比下滑26.39%，归母净利润下降46.56%，主要受排期因素影响。

- 毛利率有所提升，达到54.18%，但由于费用刚性，净利率下降至17.60%。

- 公司持续推进专业化和国际化改革，VIP客户复购率提升，预计中长期具备高成长性，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入为2.6亿元，同比下降26.39%。

- 归母净利润为0.41亿元，同比下降46.56%。

- Q2营业收入为1.84亿元，同比下降35.57%；归母净利润为0.36亿元，同比下降52.2%。

2. **业绩下滑原因**： - 展会排期因素导致收入减少，2023年上半年举办的展会减少（9场减少至6场）。

- 尽管毛利率有所提升（24H1毛利率54.18%，同比提升2.4pct），但净利率下降（24H1净利率17.60%，同比下降5.24pct），主要由于费用刚性。

3. **费用情况**： - 销售费用率为25.6%，同比增长7.61%。

- 管理费用率为8.54%，同比增长1.49pct。

4. **专业化改革与客户复购**： - 公司在推进专业化改革，2024年上半年专业展会数量从8个扩大至11个。

- VIP客户复购率提升，2023年整体复购率为35%，2024年上半年VIP客户复购率接近60%。

5. **国际化及合作办展**： - 2024年上半年合作办展项目达到4个，国际化布局持续推进。

- 在关键地区设立分支机构，境外员工超过100人。

6. **分红政策**： - 公司拟分配现金股利6778万元，占可分配利润总额的96%，年化股利达到1.44亿元，当前股息率为4%。

7. **行业地位与成长性**： - 公司为外展龙头，运营壁垒深厚，市场占有率高。

- 专业化、国际化布局助力长期成长，数字化建设提升展会效率。

8. **盈利预测调整**： - 下调2024-2026年收入和净利润预测，预计收入为10.8亿、13.6亿、16.4亿元，归母净利润为2.5亿、3.3亿、4.1亿元。

- 预计EPS为1.09元、1.42元、1.78元。

9. **投资评级**： - 维持“增持”评级，对应最新PE分别为15x/11x/9x。

10. **风险提示**： - 疫情反复导致的出入境限制及会展延期风险。

- 国际政治冲突对经济和会展的冲击风险。

- 出口贸易下滑风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。