臻镭科技：中航证券-臻镭科技-688270-2025年半年报点评：半年报业绩创历史新高，有望持续受益于卫星互联网的加速建设-250829

投资标的：臻镭科技（688270） 推荐理由：公司2025年上半年业绩创历史新高，受益于卫星互联网和国防信息化建设。

产品线涵盖电源管理芯片、射频收发芯片等，市场需求持续增长。

预计未来收入和净利润将进一步提升，维持“买入”评级。

- 臻镭科技2025年上半年业绩创历史新高，营收2.05亿元，同比增长73.64%，归母净利润0.62亿元，同比增长1006.99%。

- 公司专注于芯片和微系统研发，主要应用于卫星互联网和国防信息化领域，未来业绩有望持续增长。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将分别达到4.51亿元、1.30亿元和6.31亿元、1.82亿元，维持“买入”评级，风险主要来自市场竞争和订单波动。

臻镭科技（688270）2025年上半年业绩点评如下： 1. **业绩表现**：2025年上半年公司实现营收2.05亿元，同比增长73.64%；归母净利润0.62亿元，同比增长1006.99%。

毛利率为84.54%，净利率为30.42%，显示出公司盈利能力的显著提升。

2. **产品与市场**：公司专注于芯片和微系统的研发，主要产品包括射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片和微系统等，广泛应用于特种行业和卫星互联网。

3. **业务增长**：电源管理芯片业务实现1.03亿元，同比增长95.79%；射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC业务实现0.81亿元，同比增长71.80%。

微系统及模组业务和终端射频前端芯片业务也保持稳定增长。

4. **研发投入**：公司研发投入保持在较高水平，2025年上半年研发投入为0.67亿元，研发人员占比接近60%。

公司坚持全正向设计研发的技术路径。

5. **现金流与订单情况**：2025年上半年经营性现金流净额为0.10亿元，回正。

公司在手订单充足，应收账款显著增长，建议关注回款情况。

6. **投资建议**：基于卫星互联网和国防信息化的市场前景，预计公司未来几年的营业收入和净利润将持续增长，分别为2025年4.51亿元、2026年6.31亿元、2027年8.50亿元，归母净利润为2025年1.30亿元、2026年1.82亿元、2027年2.54亿元。

7. **风险提示**：包括低轨商业卫星和国防信息化建设不及预期、市场竞争加剧、下游订单波动、费用管控不及预期、产品市场拓展不及预期、回款不及预期及股价短期波动的风险。

综上所述，维持对公司的“买入”评级。