珠江啤酒：天风证券-珠江啤酒-002461-Q2业绩超预期，升级降本延续-240717

投资标的：珠江啤酒 推荐理由：公司业绩超预期，产品结构升级延续，高端啤酒销量增长明显，降本增效工作取得成效，新品推出和零售渠道建设加强，未来产能扩建和产品线新增，盈利预测稳健，具备投资潜力。

1. 珠江啤酒2024年上半年业绩超预期，归母净利润同比增长30%-45%，结构升级延续。

2. 公司持续优化产品结构，降本增效，推出新品并加强新零售渠道建设。

3. 未来将深化品牌战略，扩建产能，预计未来三年公司收入和净利润将保持增长，维持“买入”评级。

1. 珠江啤酒2024年上半年归母净利润预期为4.76-5.31亿元，同比增长30%-45%；扣非净利为4.36-4.87亿元，同比增长30%-45%。

2. 2024年Q2归母净利预期为3.55-4.10亿元，同比增长27%-47%；扣非净利为3.32-3.82亿元，同比增长26%-45%。

3. 公司实现了高端啤酒销量同比增长15.05%。

4. 公司推出了珠江P9啤酒、经典复古珠江啤酒1985等全新熟啤酒品类升级产品，并加强新零售渠道建设。

5. 公司进行了70多项设备技改项目，成功投产560mL及480mL珠江P9新品。

6. 公司将继续深化“3+N”品牌战略，强化珠江纯生啤酒音乐派对IP，以及进行产能扩建和新增生产线的积极布局。

7. 风险提示包括行业竞争加剧、原材料成本上涨过快、消费升级不及预期、区域扩张渠道拓展不及预期等。