西南证券-４月PMI数据点评：制造业景气平稳扩张，非制造业结构分化-240430

1. 制造业PMI数据显示，生产强于需求，需求边际回落，但企业生产活跃，大型企业景气度下降，中小型企业略升。

2. 非制造业PMI数据显示，服务业商务活动指数下降，建筑业商务活动指数略升，随着制造业需求改善，生产性相关服务业后续或稳中有升。

3. 风险提示包括海外需求下降和政策落地不及预期。

1. 4月制造业PMI指数为50.4%，延续扩张态势，生产强于需求。

2. 需求边际回落，采购量指数下降至50.5%。

3. 大型企业景气度下降，中小型企业略升，不同规模企业生产端景气度均回升，需求均走低。

4. 原材料购进价格指数、出厂价格指数均走高。

5. 4月非制造业商务活动指数为51.2%，服务业景气度回落，建筑业景气略升高。

6. 建筑业商务活动指数为56.3%，在基建加快推动下有所回升。

7. 风险提示：海外需求超预期下降，政策落地不及预期。