德邦证券-2024年10月通胀数据点评：国内需求叠加产业需求，价格有望进一步趋稳-241110

- 10月份CPI同比回落至0.3%，主要受猪价下跌影响，预计四季度CPI将小幅震荡上行。

- PPI同比降幅扩大至-2.9%，但随着政策刺激和产业需求回升，预计PPI有望逐步趋稳。

- 重点关注猪价、油价以及新消费业态对CPI和PPI的影响，同时注意国内需求和产业需求的催化作用。

### 2024年10月通胀数据点评核心要点总结 #### 宏观经济环境 - **CPI与PPI走势**： - 10月CPI同比上升0.3%，环比下降0.3%；PPI同比降幅扩大至-2.9%，环比降幅收窄至-0.1%。

- CPI主要受猪价影响，PPI则受油价、铜价及黑色金属价格波动影响。

#### 四季度展望 - **CPI预期**： - 预计CPI将继续小幅增长，保持在0上方，主要受政策刺激和季节性消费（如“冰雪旅游”）的推动。

- 猪价预计温和下跌，供给过剩将传导至养殖端。

- **PPI预期**： - 预计PPI将因政策催化和产业需求回升而逐步修复。

- 关注新能源、人工智能等领域的需求增长。

#### 关键因素分析 1. **猪价动态**： - 预计11-12月猪肉价格将因气温下降和生猪供应增加而温和下跌。

- 养殖端积极性提升，屠宰量增加。

2. **石油市场**： - 国际油价预计在11-12月小幅回落，因增产计划暂缓和需求增长疲软。

3. **消费市场**： - 政策催化下，消费意愿有望改善，特别是在“冰雪旅游”等新兴消费领域。

- 政府政策如汽车和家电消费的刺激措施将进一步推动消费。

4. **产业需求**： - 随着政策落实，内需回升将支撑PPI中枢上升。

- 新能源和人工智能等领域的需求增长将带动相关产业的复苏。

#### 风险提示 - 原油及食品价格波动、宏观政策的力度和节奏超预期等因素可能影响未来经济走势。

整体而言，预计四季度通胀数据将趋于稳定，CPI和PPI均有望在政策和需求刺激下逐步回升。