批发和零售贸易行业：光大证券-批发和零售贸易行业2025年春节假期零售免税数据点评：春节消费平稳开局，免税人均消费筑底回升-250208

春节期间零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，网上零售额增长5.8%，消费市场表现平稳。

以旧换新和服务类消费表现突出，家电和餐饮行业销售额显著提升。

海南离岛免税人均消费回升至8706.9元，尽管购物金额和人次有所下降。

未来关注电子产品和情绪消费的持续热度，但需警惕消费需求增速不达预期的风险。

2025年春节期间，消费市场平稳开局，重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，网上零售额增长5.8%。

相比2024年春节的8.5%增速，2025年增速有所下降。

消费结构中，以旧换新相关品类表现突出，家电和通讯器材销售额同比增长超过10%；服务类消费也表现良好，餐饮企业营业额增长6.2%，团购订单量大幅增加。

为促进离岛免税消费，海南推出多项活动和消费券，尽管免税购物总额同比下降15.9%，人均消费金额却提升4.1%。

政策驱动的电子产品和情绪消费仍受欢迎，未来IP潮玩产品有望继续吸引消费者。

风险提示方面，需关注居民消费需求增速未达预期、地产后周期对部分行业收入的影响，以及渠道变革对现有商业模式的冲击。

投资标的及推荐理由： 1. 电子产品相关企业（如家电、手机、平板等）： 推荐理由：受以旧换新政策的推动，这些品类在春节期间表现突出，销售额同比增长超过10%。

随着政策的持续发力，相关企业有望继续享受销售增长。

2. 餐饮企业： 推荐理由：2025年春节期间重点监测餐饮企业营业额同比增长6.2%，表现优于大盘。

尤其是线上预订年夜饭和外卖服务的增长显著，显示出服务类消费的强劲需求。

3. 免税购物相关企业： 推荐理由：尽管海南离岛免税购物总量承压，但人均购物金额回升至8706.9元，较去年增长4.1%。

随着政策刺激和消费券的发放，免税消费有望恢复增长。

4. IP潮玩相关产品： 推荐理由：春节期间，IP潮玩产品受到消费者欢迎，相关产品销量增长，展望2025年，IP潮玩赛道高景气度有望持续，满足消费者的情绪体验需求。

以上标的均受益于消费结构的变化和政策的支持，未来表现值得关注。