计算机行业：德邦证券-计算机行业点评：海光拟吸收合并曙光，关注中科系上市公司隐含价值和协同价值-250526

海光拟通过换股方式吸收合并中科曙光，标志着国产算力航母的启航。

中科系上市公司具备技术、人才和产品的稀缺性，未来协同发展潜力巨大。

关注中科星图、星图测控等公司在商业航天和低空经济领域的市场机会。

风险包括政策落地、合并进展和宏观环境的不确定性。

海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光，预计停牌不超过10个交易日。

此次合并符合国有企业做强做大的趋势，旨在推动科技自立自强和企业协同发展。

中科系上市公司具备隐含价值和稀缺性，涵盖技术、人才和产品等关键领域。

海光信息在高端处理器市场具备优势，中科曙光在AI算力全产业链中处于龙头地位，曙光数创在液冷市场占有率领先，中科星图则在空天信息产业中发挥重要作用。

海光和曙光的协同效应将促进算力在空天信息领域的应用，带动对上游算力的需求。

建议关注中科星图、星图测控、海光信息、中科曙光、曙光数创等公司。

风险包括政策落地不及预期、合并效果不理想、产业竞争加剧及宏观环境风险等。

投资标的包括：中科星图、星图测控、海光信息、中科曙光、曙光数创。

推荐理由如下： 1. 中科星图：作为空天信息产业的龙头，具备丰富的数据能力和应用场景，能够为低空经济和商业航天等领域提供数据基础，未来有望带动对算力的庞大需求。

2. 星图测控：在航天测控领域拥有核心技术团队，具备承担国家战略级航天任务的能力，能够为海光和曙光提供重要的算力支撑。

3. 海光信息：背靠中科院计算所，是高端处理器的国家队领军企业，具备生态兼容优势，有望在商用市场实现超预期放量。

4. 中科曙光：作为AI算力全产业链的自主可控龙头，形成了从芯片到终端的服务器全产业链国产化布局，具备强大的市场竞争力。

5. 曙光数创：在液冷基础设施市场占有率高，牵头编制国家标准，具备行业领先地位，有助于推动液冷技术在数据中心的应用。

整体来看，这些公司在技术、人才、产品及业务等方面具备稀缺性，且通过协同效应有望在新市场中获得更广阔的市场空间。