易实精密：东吴证券-易实精密-836221-2025中报点评：25H1业绩稳中有升，收购精冲标的&设立表面处理公司增强竞争优势-250828

投资标的：易实精密（836221） 推荐理由：公司受益于汽车行业稳定增长，2025H1业绩稳中有升，新能源汽车部件占比提升，传统燃油汽车部件增幅最快。

收购无锡通亦和增强技术竞争力，成立表面处理公司构建稳固供应链，长期成长性强，维持“买入”评级。

- 易实精密在2025年上半年实现营收和净利润稳中有升，主要受益于汽车行业的稳定增长和合理的产品结构调整。

- 公司通过收购无锡通亦和和成立表面处理子公司，进一步增强技术竞争力和市场地位。

- 维持对公司的“买入”评级，预计2025-2027年净利润持续增长，风险主要来自技术迭代和市场竞争加剧。

易实精密在2025年上半年业绩稳中有升，受益于汽车行业的稳定增长。

2025年上半年，公司营收为1.66亿元，同比增长7%；归母净利润为0.33亿元，同比增长3%；扣非归母净利润为0.32亿元，同比增长5%。

在2025年第二季度，公司营收为0.86亿元，同比增长12%，环比增长7%；归母净利润为0.18亿元，同比增长4%，环比增长19%。

公司销售毛利率同比下降1.07个百分点至32.63%，销售净利率同比下降0.91个百分点至20.04%。

新能源汽车零部件业务在2025年上半年营收同比增长8.06%，占比达到41.86%；传统燃油汽车零部件业务营收同比增长28.27%，增幅最快，毛利率同比下降1.55个百分点至32.47%。

公司在全方位金属零部件研发生产方面具备领先能力，且与多家知名客户保持稳定合作。

此外，公司于2025年6月宣布收购无锡通亦和51%的股权，旨在增强技术竞争力与盈利能力。

同时，与控股子公司共同成立的马克表面处理科技有限公司将专注于金属表面处理及热处理加工，预计将进一步巩固供应链。

公司预计2025-2027年的归母净利润分别为0.67亿元、0.91亿元和1.09亿元，对应的最新市盈率为36.52、27.02和22.54倍，维持“买入”评级。

风险提示包括技术迭代不及预期、并购进展不及预期和市场竞争加剧。