科大讯飞：国金证券-科大讯飞-002230-C端业务保持快速增长，定增加强教育产品研发-250822

投资标的：科大讯飞（002230） 推荐理由：公司C端业务快速增长，教育产品营收同比增长23.5%。

AI学习机业务持续翻倍增长，海外市场拓展良好。

预计未来业绩改善，2025-2027年净利润将显著增长，维持“买入”评级。

- 科大讯飞2025年上半年营收109.1亿元，同比增长17%，教育产品及服务营收增长23.5%。

- 公司ToC业务快速增长，AI学习机在海外市场表现良好，整体亏损有所缩窄。

- 计划通过定增募集不超过40亿元，重点投入AI教育产品研发，维持“买入”评级，预计未来三年营收和净利润均将增长。

- 风险包括宏观经济下行、AI技术进步不及预期等。

科大讯飞在2025年中报中披露，公司2025年上半年实现营收109.1亿元，同比增长17.0%，毛利润同比增长17.1%。

扣非后归母净利润为-3.6亿元，亏损同比缩窄24.6%。

第二季度营收为62.5亿元，同比增长10.1%，扣非后归母净利润为-1.4亿元，亏损同比扩大220.4%。

教育产品及服务营收为35.3亿元，同比增长23.5%，AI学习机业务实现翻倍增长，并已在海外市场应用。

信息工程和数字政府行业应用恢复增长，而开放平台、智能硬件和智慧汽车业务增速放缓。

公司ToC业务持续快速增长。

公司计划通过竞价发行方式定增募集不超过40亿元，其中8亿元用于星火教育大模型及AI智慧课堂和AI学习机产品，32亿元用于补充流动资金。

实控人控制的股东言知科技拟认购2.5~3.5亿元。

预计2025~2027年营业收入分别为272.9亿元、308.9亿元和345.7亿元，归母净利润分别为8.3亿元、11.5亿元和13.0亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括宏观经济下行、AI技术进步不及预期、国际关系风险及现金流不足风险。