歌力思：太平洋证券-歌力思-603808-国内业务高质量增长，海外业务有待改善-240904

投资标的：歌力思（603808） 推荐理由：公司在国内市场实现高质量增长，主品牌和多个子品牌均表现良好，线上销售增速显著。

尽管海外业务面临挑战，但整体盈利能力提升，预计未来几年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 公司2024年上半年收入同比增长5.5%，但归母净利润大幅下降46.6%，主要受海外业务拖累。

- 国内市场表现强劲，线上销售增长显著，主品牌和部分子品牌实现双位数增长。

- 尽管海外市场不确定性较大，预计未来三年归母净利润将逐步回升，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司代码：603808 - 主要业务：高端女装品牌集团 2. **2024年中报数据**： - 2024年上半年收入：14.48亿元，同比增长5.5% - 归母净利润：5855万元，同比下降46.6% - 扣非归母净利润：5575万元，同比下降43.89% - Q2收入：6.99亿元，同比下降1.08% - Q2归母净利润：2936万元，同比下降52.93% - Q2扣非归母净利润：2611万元，同比下降57.42% 3. **品牌表现**： - ELLASSAY：收入同比+21%，毛利率69.2% - Laurel：收入同比+28%，毛利率71% - EdHardy：收入同比-20%，毛利率62.2% - IRO：收入同比-17%（中国区收入同比+20%），毛利率62.2% - selfportrait：收入同比+12%，毛利率82.3% 4. **渠道表现**： - 线上收入同比+33.2%，线下收入同比+1.4% - 线上毛利率63.8%，线下毛利率70.8% 5. **毛利率和费用**： - 24H1毛利率同比+1.7pct至69.2% - 费用情况：销售费用率提升，管理费用率持平 6. **营运情况**： - 存货同比+32.0% - 存货周转天数同比增加至380天 - 经营性现金流净额同比下降42% 7. **盈利预测与投资建议**： - 2024/25/26年归母净利润预测：1.51/2.41/2.71亿元 - 对应PE：16/10/9倍 - 投资评级：维持“买入” 8. **风险提示**： - 市场竞争加剧 - 海外消费恢复不及预期 - 渠道拓展不顺 这些信息为专业投资者提供了公司当前的财务健康状况、品牌和渠道表现、未来的盈利预期以及潜在的风险因素。