长城证券-固定收益研究：债市周观察（8.4~8.10）——股市上涨对债市仍有压制，十年期国债重回1.7以上-250812

- 债市在股市上涨的背景下受到压制，十年期国债收益率维持在1.65%-1.75%的震荡区间，近期波动未脱离这一范围。

- 河北、湖北地方债发行利率低于市场预期，主要受资金宽松和债券配置需求的支持。

- 未来债市走势将受国内实质降息和美联储政策变化的影响，需关注宏观经济和货币政策的变化。

债券标的：十年期国债 操作建议：维持在1.65%-1.75%的震荡区间内进行债券投资。

理由：1. 资金面宽松稳固，央行通过逆回购操作释放了大量流动性，支撑债市需求。

2. 尽管增值税政策调整可能会导致利差扩大，但在资金宽松和资产荒的背景下，机构对债券的配置需求抵消了利率上行压力。

3. 当前的市场波动仍然被约束在利率中枢框架内，短期利空冲击后中期将回归基本面。

4. 债市整体波动区间未脱离此前研判的范围，短期内利率下破1.65%需要实质降息作为支撑。

5. 未来美联储的降息预期可能影响全球流动性，进一步影响债市表现。

风险提示包括国内宏观经济政策、货币政策、数据提取及财政政策的不确定性。