中通快递~W：天风证券-中通快递~W-2057.HK-若提振内需，量价有望上行-250410

投资标的：中通快递 推荐理由：预计若提振内需，快递单量有望高增长，快递价格降幅将收窄，助力公司盈利改善。

尽管2024年价格降幅超预期影响利润率，但长期看2025-27年PE合理，维持“买入”评级。

- 中通快递预计将受益于国内需求的提振，快递单量有望在2025年加速增长，超越2019年的水平。

- 快递价格在经历大幅下滑后，未来可能因竞争缓和而回升，有助于改善公司盈利。

- 由于2024年快递价格降幅超预期，已下调2025-26年净利润预测，但仍维持“买入”评级。

中通快递的分析指出，若提振内需，快递单量有望实现高增长。

2018-19年间，因美国对中国出口商品加征关税，中国扩大内需，快递行业受益，收入增速和快递价格均有所上升。

预计2025年美国加关税幅度更大，中国可能加大内需刺激力度，推动国内商品零售，尤其是线上零售增长，从而带动快递单量加速增长。

快递价格在2025年2月同比降幅达到18%，处于历史高位，未来降幅有望收窄。

若因扩大内需和单量增速上升，快递价格竞争可能缓和，有助于快递公司盈利改善。

分析师下调了2025-26年的预测归母净利润至104亿元和117亿元，同时引入2027年的预测归母净利润为124亿元，预计对应的市盈率为9.8、8.8和8.3倍。

维持“买入”评级，但风险提示包括行业需求增速放缓、成本下降速度放缓、价格竞争激烈及人工成本大幅上涨。