博俊科技：东方证券-博俊科技-300926-核心客户需求向好促进盈利增长强劲-250607

投资标的：博俊科技（300926） 推荐理由：公司营收及利润快速增长，预计2024年归母净利润同比增长98.7%。

主要客户需求旺盛，产能建设有序推进，市场竞争力持续提升。

盈利预测上调，目标价32.47元，维持买入评级。

- 博俊科技2024年营业收入预计42.27亿元，同比增长62.5%；归母净利润预计6.13亿元，同比增长98.7%。

- 公司主要客户需求旺盛，深度绑定头部车企，预计将持续推动业绩增长。

- 产能建设有序推进，拟投资4亿元扩展生产基地，提升市场竞争力；目标价32.47元，维持买入评级。

博俊科技（300926）在2024年实现了营业收入42.27亿元，同比增长62.5%；归母净利润6.13亿元，同比增长98.7%；扣非归母净利润6.12亿元，同比增长100.7%。

第四季度营业收入为13.65亿元，同比增长51.7%，环比增长19.8%；归母净利润2.45亿元，同比增长93.4%，环比增长80.8%；扣非归母净利润2.45亿元，同比增长94.9%，环比增长80.5%。

公司计划向全体股东每10股派发现金红利1.5元。

2025年第一季度，营业收入11.00亿元，同比增长37.8%；归母净利润1.49亿元，同比增长48.0%；扣非归母净利润1.49亿元，同比增长54.3%。

毛利率方面，2024年为27.6%，同比提升2.1个百分点；2024年第四季度毛利率为30.2%，同比提升2.1个百分点，环比提升5.7个百分点；2025年第一季度毛利率为26.0%，同比提升0.3个百分点。

费用率方面，2024年期间费用率为8.9%，同比提升0.6个百分点，其中研发费用率和财务费用率分别同比提升0.6个百分点和0.4个百分点。

2025年第一季度期间费用率为8.3%，同比下降1.0个百分点。

经营活动现金流方面，2024年净额为-0.63亿元，2025年第一季度为-1.33亿元，现金流下降主要由于原材料采购及生产人员相关支出增加。

公司深度绑定国内头部自主品牌及新势力车企，主要客户包括赛力斯、理想、吉利、小鹏和零跑等，预计2025年这些公司的销量将继续增长。

公司正在推进产能建设，计划在常州、重庆、浙江等地设立全资子公司及建设生产基地，预计投资总额为4亿元，项目内部收益率为15.89%。

盈利预测方面，2025-2027年归母净利润分别预测为8.28亿元、10.96亿元和14.38亿元。

可比公司2025年PE平均估值为17倍，目标价为32.47元，维持买入评级。

风险提示包括冲压和注塑业务收入低于预期、主要客户销量低于预期以及原材料价格上涨的影响。