浦发银行：华福证券-浦发银行-600000-2025一季报点评：营收增速回正，资产质量改善-250505

投资标的：浦发银行 推荐理由：2025Q1营收增速回正，利润保持正增长，资产质量持续改善，不良率下降，信贷投放能力增强，净息差边际改善。

预计未来几年营收和净利润增速持续上升，维持“买入”评级。

浦发银行2025年一季度营收增速回正，利润小幅增长，主要受益于利息净收入和非息业务的改善。

资产质量持续改善，不良率和关注率均有所下降，拨备覆盖率增强。

信贷投放能力强劲，贷款同比增长7.59%，净息差边际改善，预计未来几年营收和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

浦发银行2025年一季度报告显示，营收增速回正，利润继续正增长。

2025年一季度营收增速为1.3%，环比2024全年提升2.9个百分点，利润增速为1.02%，较2024全年有所回落，主要因公司加大拨备计提力度。

与同业相比，浦发银行一季度营收和归母净利润同比增速均排名第2，表现优于可比同业。

营收回正的驱动因素主要是利息净收入增速转正和非息业务贡献。

2025年一季度利息净收入同比增长0.48%，增速较2024全年提升3.62个百分点，非息业务中手续费和佣金收入同比增长-0.03%，其他非息收入同比增长4.47%。

资产质量方面，浦发银行坚持“控新降旧”策略，2025年一季度末不良率为1.33%，较年初下降3个基点，关注率为2.26%，下降8个基点。

拨备覆盖率为187%，较年初微升。

信贷投放方面，浦发银行在“五大赛道”上持续发力，2025年一季度末贷款同比增长7.59%，增速为可比同业最高。

公司积极推进产品创新和客户拓展，贷款净增量为近年来单季新高。

净息差方面，2025年一季度净息差较2024全年下降4个基点，同比少降4个基点，主要得益于负债端的贡献。

公司存款付息率较上年下降23个基点。

盈利预测方面，预计浦发银行2025-2027年营收增速分别为3.0%、4.2%、5.4%，归母净利润增速为11.2%、5.3%、6.6%。

维持“买入”评级。

风险提示包括资产质量波动、信贷投放可持续性不足和净息差下滑超预期。