华金证券-国际贸易数据点评：做好准备迎接冷冬-241014

- 9月出口增速大幅下滑至2.4%，受到高基数和台风冲击影响，未来出口环境复杂，需警惕欧盟对华新能源汽车加征关税的可能性。

- 进口方面，受原油价格低迷和投资内需不足影响，增速再度下行至0.3%，显示出经济放缓迹象。

- 展望四季度，全球消费需求降温和高基数将持续制约出口，短期内难以迎来增速拐点，需做好应对冷冬的准备。

**国际贸易数据点评核心要点总结：** 1. **宏观经济环境**： - 9月中国出口大幅下滑，增速降至近5个月最低点2.4%，主要受高基数和台风影响。

- 进口增速也放缓至0.3%，受到国际原油价格低迷及国内投资需求不足的影响。

- 货物贸易顺差收窄至817.1亿美元。

2. **出口结构分析**： - 海外消费需求普遍降温，中端消费品出口大幅下滑，尤其是纺织、家电和农产品等。

- 汽车及钢铝材因欧盟可能加征关税而出现抢出口现象，尽管同比贡献小幅回落，但仍表现强劲。

- 半导体电子产业链因高基数和贸易限制出口显著下滑，手机出口同比降幅达22.2%。

3. **进口结构分析**： - 大宗能源商品进口因国际油价下跌同比增速回落，资本品进口因国内基建投资低迷持续遇冷。

- 进口整体增速受多重因素影响，显示出内需不足的风险。

4. **未来展望**： - 四季度出口前景不确定性上升，全球消费需求降温和高基数影响难以逆转，需为可能的“冷冬”做好准备。

- 美国大选临近，可能加剧对中国的贸易限制，欧盟对新能源汽车的关税政策悬而未决，增加了出口的不确定性。

- 短期内出口难以迅速反弹，预计将持续承压。

5. **政策建议**： - 在外部环境复杂的背景下，中央财政应加大对有效内需的支持，促进房地产市场复苏，预计消费和投资增速将在未来逐步改善。

6. **风险提示**： - 外部环境的恶化可能导致外需降温速度快于预期，需密切关注相关动态。