禾昌聚合：开源证券-禾昌聚合-832089-北交所信息更新：积极打造电子业务第二增长曲线，2025Q1营收+32.23%-250505

投资标的：禾昌聚合（832089） 推荐理由：公司2025Q1营收同比增长32.23%，归母净利增长12.54%。

积极拓展电子业务，预计未来业绩提升，汽车及家电市场需求上升，改性塑料应用增加。

维持“增持”评级，未来潜力可期。

禾昌聚合2025年第一季度实现营收4.35亿元，同比增长32.23%，归母净利0.34亿元，同比增长12.54%。

公司积极拓展电子业务，预计2025-2027年归母净利将持续增长，分别为1.39亿元、1.60亿元和1.88亿元。

随着汽车和家电行业的快速发展，改性塑料需求上升，公司计划布局新领域并进行现金分红，维持“增持”评级。

禾昌聚合（832089）在北交所的信息更新显示，公司积极打造电子业务的第二增长曲线。

2025年第一季度实现营收4.35亿元，同比增长32.23%；归母净利为0.34亿元，同比增长12.54%。

预计2024年全年营收为16.13亿元，同比增加13.84%；归母净利为1.21亿元，同比增加4.39%。

公司维持2025-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.39亿元和1.60亿元，新增预计2027年的归母净利为1.88亿元，EPS分别为0.92元、1.06元和1.25元，当前股价对应的PE分别为17.7倍、15.3倍和13.0倍。

分析认为公司在电子领域的业务拓展潜力和产能释放将有望提升业绩，因此维持“增持”评级。

公司所处的汽车和家电等下游行业正迎来快速发展，国内改性塑料的产量和市场需求不断提升，推动汽车及家电产品向轻量化和轻薄化方向发展。

根据年报，1kg的改性塑料可以替代2-3kg的钢材，整车重量每降低10%可降低油耗6%-8%。

目前我国乘用车的改性塑料使用量达到130-160千克，预计到2026年将增加到210千克，汽车用改性塑料的需求总量约为598万吨。

2024年，伴随全国各地的内需促进政策推出，家用电器的相关需求将得到释放。

根据工信部的统计，2024年我国的冰箱、空调、洗衣机和彩电的产量分别为10395.70万台、26598.40万台、11736.50万台和20745.40万台，同比分别增长8.30%、9.70%、8.80%和4.60%。

未来，随着家电消费升级和换新需求的落地，家电用改性塑料的需求还将继续上升。

公司计划在2024年度进行现金分红0.15亿元，2025年除了汽车和家电领域外，还将布局消费和电子电器等新领域，致力于高附加值产品的升级，以满足不同消费者的需求。

2025年1月，公司成立了宿迁控股子公司，主要从事新材料的研发和生产；为开拓海外市场，公司于2025年4月成立了新加坡全资子公司HCJHPTE.LTD.。

公司公布了2024年年度权益分派预案，每10股派发现金红利1.00元（含税），预计总分红为1506.68万元。

风险提示方面，公司面临原材料价格波动、市场竞争加剧、应收账款和应收票据的坏账风险。