嘉益股份：信达证券-嘉益股份-301004-高景气延续，海外产能爬坡、客户结构多元化-250124

投资标的：嘉益股份 推荐理由：公司2024年度业绩预告显示归母净利润同比增长53.6%~57.8%，核心客户订单高增，海外市场扩容，产能持续提升，关税风险可控，预计未来三年净利润将稳步增长，整体成长动能充沛。

- 嘉益股份预计2024年度归母净利润同比增长53.6%至57.8%，主要受益于核心客户需求持续增长和海外市场扩张。

- 公司在Q4的盈利表现乐观，外销高景气延续，Stanley等核心客户订单大幅增加。

- 随着新产能的逐步投产，嘉益股份未来三年的盈利预测显示持续增长，整体关税风险可控。

嘉益股份发布了2024年度业绩预告，预计全年归母净利润为7.25-7.45亿元，同比增长53.6%-57.8%，中值为7.35亿元；扣非后归母净利润为7.20-7.40亿元，同比增长54.4%-58.7%，中值为7.30亿元。

第四季度归母净利润预计为1.94-2.14亿元，同比增长22.6%-35.3%，中值为2.04亿元；扣非后归母净利润为1.95-2.15亿元，同比增长37.1%-51.1%，中值为2.05亿元。

行业高景气延续，核心客户持续放量，预计第四季度收入同比增长加速。

外销方面，保温杯出口预计同比增长15.5%，受益于市场扩容和头部品牌的竞争优势。

核心客户Stanley的订单预计将继续高增，其他客户也表现稳健。

公司在全球布局上深化，关税风险可控。

美国保温杯进口中，中国占比超过96%，且产业链高度依赖中国。

公司预计在2024年新增产能1000万只，后续还有国内和越南的新增项目，成长动能充沛。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为7.3亿元、9.1亿元和11.0亿元，对应PE估值分别为17.1倍、13.8倍和11.5倍。

风险提示包括竞争加剧、海外需求不及预期以及贸易摩擦加剧。