中航证券-当前流动性与预期好转驱动的牛市仍较为健康-250816

- 当前全球流动性改善和美联储降息预期推动市场风险偏好提升，A股表现强劲。

- 短期经济增速放缓不改变长期改善趋势，预计A股盈利能力将迎来拐点。

- 投资重点关注人工智能、券商和创新药等领域，同时需关注政策推进和地缘政治风险。

当前流动性与预期好转驱动的牛市较为健康，主要观点如下： 1. **全球流动性预期**：美联储可能在9月议息会议上重新开启降息，全球资本市场的流动性预期增强，成为市场核心焦点。

2. **市场表现**：全球资金风险偏好提升，主要股市普遍上涨。

国内市场亦表现良好，沪指创下新高，结构上TMT板块领涨，非银金融表现突出。

3. **经济基本面**：近期经济数据略低于预期，但整体经济基本面向好。

反内卷政策将推动落后产能退出，解决供给过剩问题，提升工业产能利用率。

4. **流动性状况**：A股流动性持续提升，日均成交额占流通市值比例上升至74.80%。

融资余额接近历史高点，表明市场活跃度提升。

5. **牛市驱动因素**：历史经验显示，A股的牛市往往领先于业绩改善，流动性与政策刺激是主要推动力。

当前市场流动性与预期改善的牛市较为健康。

6. **军工行业分析**：军工板块有望受益于政策支持，建议关注超跌领域、军工权重股及行业特殊性溢价。

7. **投资建议**：预计美国降息将释放全球流动性，短期内人工智能、券商、创新药等领域可能成为A股主线。

需关注国内政策推进及重要事件催化。

8. **风险提示**：需警惕国内政策落实不及预期、地缘政治事件以及海外流动性宽松不足等风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 美国就业市场放缓，9月美联储降息概率高，全球流动性将释放。

2. 全球资金风险偏好提前改善，短期内人工智能、券商、创新药可能成为A股的阶段性主线。

3. 关注“九三阅兵”及四中全会等重要催化事件。

4. 需关注国内反内卷政策推进情况及“十五五”规划政策线索。

5. 风险提示包括国内政策推行不及预期、地缘政治事件超预期、海外流动性宽松不及预期。