汽车行业：民生证券-汽车行业系列深度七：2024Q3，自主崛起加速智能化盈利领跑-241108

- 2024Q3乘用车整体盈利向好，新能源车销量大幅增长，理想汽车和比亚迪表现突出。

- 零部件板块营收增长受益于智能化和轻量化，尽管整体盈利能力略有下降。

- 商用车市场面临挑战，但客车和重卡行业有望在四季度政策支持下复苏，摩托车市场表现强劲。

- 投资建议聚焦优质自主品牌及新势力产业链，推荐比亚迪、吉利汽车等。

### 投资报告核心要点总结 #### 乘用车市场 - **销量**：2024Q3乘用车批发销量670万辆，同比下降2.3%；新能源车销量324万辆，同比增长35.3%。

- **营收**：样本企业收入达到5407亿元，同比增长2.5%。

- **毛利**：毛利率表现分化，部分企业如理想、比亚迪因规模效应和降本提升毛利；长城因产品结构调整毛利率下降。

- **净利**：净利普遍改善，理想、赛力斯、比亚迪表现优异。

#### 零部件市场 - **营收**：2024Q3零部件板块营收2386.9亿元，同比增长1.7%。

- **利润**：整体盈利能力略有下降，净利率6.0%。

- **优质公司**：智能驾驶与智能座舱相关公司表现突出。

#### 商用车市场 - **重卡**：销量疲软，2024Q3批发量17.8万辆，同比下降18.2%；重点公司营收2922.6亿元，同比下降3.2%。

- **客车**：销量11.8万辆，同比下降4.6%；净利率6.0%，同比提升1.5个百分点。

#### 摩托车市场 - **销量**：2024Q3销量21.8万辆，同比增长47%。

- **营收**：重点摩企营收138.9亿元，同比增长38.8%。

- **利润**：净利率7.5%，同比下降。

### 投资建议 - **乘用车**：推荐比亚迪、吉利汽车、赛力斯、江淮汽车。

- **零部件**：推荐拓普集团、新泉股份、双环传动、沪光股份等智能化相关企业。

- **重卡**：推荐中国重汽。

- **摩托车**：推荐春风动力。

### 风险提示 - 行业竞争加剧。

- 市场需求不及预期。

- 智能驾驶技术推进进度可能不达预期。

投资标的及推荐理由如下： ### 乘用车 - **比亚迪**：看好智能化、全球化加速突破。

- **吉利汽车**：看好智能化、全球化加速突破。

- **赛力斯**：看好智能化、全球化加速突破。

- **江淮汽车**：看好智能化、全球化加速突破。

### 零部件 1. **新势力产业链** - **拓普集团**：推荐。

- **新泉股份**：推荐。

- **双环传动**：推荐。

- **沪光股份**：推荐（华为链）。

- **瑞鹄模具**：推荐（华为链）。

- **文灿股份**：推荐（华为链）。

- **星宇股份**：推荐（华为链）。

2. **智能化** - **伯特利**：推荐（智能驾驶）。

- **德赛西威**：推荐（智能驾驶）。

- **经纬恒润**：推荐（智能驾驶）。

- **上声电子**：推荐（智能座舱）。

- **继峰股份**：推荐（智能座舱）。

### 轮胎 - **赛轮轮胎**：推荐龙头。

- **森麒麟**：推荐高成长。

### 重卡 - **中国重汽**：推荐，受益于天然气重卡上量和需求向上。

### 摩托车 - **春风动力**：推荐中大排量龙头车企。

### 风险提示 - 汽车行业竞争加剧。

- 需求不及预期。

- 智能驾驶推进进度不及预期。