乐鑫科技：华安证券-乐鑫科技-688018-中报靓丽，产品矩阵拓展与市场开拓助力持续增长-240729

投资标的：乐鑫科技 推荐理由：公司专注于研发性能卓越、低功耗的无线通信芯片，未来随着计算“边缘化”趋势发展，更多AI和计算能力赋予边缘设备，将给公司业务带来更广阔发展空间。

预计公司2024-2026年实现收入和归母净利润同比增长较大，维持“买入”评级。

1. 乐鑫科技2024年中报业绩靓丽，营收、净利润同比大幅增长，毛利率提升，费用率下降，经营活动现金净流出，存货增加。

2. 公司产品矩阵拓展与市场开拓助力持续增长，收购明栈信息丰富产品矩阵，拓展工业、教育和开发者市场。

3. 投资建议维持“买入”评级，未来业务发展空间广阔，但需关注下游需求、新产品推广和市场竞争风险。

1. 乐鑫科技2024年中报业绩：上半年实现营业收入9.2亿元，同比增长38.0%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长134.9%；实现扣非归母净利润1.46亿元，同比增长170.1%；实现剃除股份支付影响后的归母净利润1.67亿元，同比增长117.3%。

单Q2实现营业收入5.33亿元，同比增长52.8%，环比增长37.7%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长191.9%，环比增长81.3%；实现扣非归母净利润0.98亿元，同比增长243.8%，环比增长104.1%。

2. 芯片业务收入占比由2023年同期的33.2%，提升至41.4%。

其中次新类的高性价比产品线ESP32-C3和ESP32-C2以及高性能产品线ESP32-S3都处于高速增长阶段。

3. 毛利率提升2.35个百分点，芯片与模组及开发套件毛利率分别提升1.49个百分点及1.43个百分点。

4. 三项费用率分别为3.14%、3.48%及23.76%，同比下降0.69个百分点、0.86个百分点及2.95个百分点。

5. 经营活动现金净流出2568万元，上年同期为净流入。

6. 收购明栈信息科技有望加速公司产品在终端客户中的设计进程，最终为公司的芯片和模组业务带来更多B端商机。

7. 预计公司2024-2026年实现收入19.7/24.3/30.0亿元，同比增长38%/23%/24%；实现归母净利润3.0/3.9/5.1亿元，同比增长121%/29%/30%。