生物股份：西南证券-生物股份-600201-逆境中稳健成长，研发投入收获回报-240502

投资标的：生物股份-600201 推荐理由：公司在养殖行业困境中稳健成长，研发投入收获回报。

公司研发投入占比较高，未来五年布局研发管线新苗40多个，预计新产品上市将确保未来两年的业绩可持续增长。

预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.41元、0.52元，对应动态PE分别为27/22/18倍，维持“持有”评级。

1. 生物股份在养殖行业困难时期稳健成长，逆势增长，实现了可观的营收和净利润增长。

2. 公司加强研发投入，取得多项新兽药注册证书，未来两年有多个疫苗将获批上市，为业绩增长提供支撑。

3. 养殖行业产能去化，猪价上行预期，公司经营质量持续提升，展望未来盈利预测乐观，维持“持有”评级。

1. 公司2023年营业收入15.98亿元，同比增长4.55%，归母净利润2.84亿元，同比增长34.64%，扣非后归母净利润2.54亿元，同比增长29.74%。

2. 单四季度实现营收3.79亿元，同比减少9.76%，归母净利润为-500万元，同比由盈转亏。

3. 24年一季度实现营收3.48亿元，同比增长-4.42%，归母净利润为1.06亿元，同比增长-1.05%。

4. 公司研发投入2.30亿元，占营业收入的14.39%，未来五年布局研发管线新苗40多个。

5. 公司获得布鲁氏菌病活疫苗（Rev.1株）、猪支原体肺炎灭活疫苗（ZY株）2项新兽药注册证书。

6. 预计2024-2025年，小反刍兽疫、牛结节性皮肤病、牛支原体、布病S19、猪瘟E2蛋白亚单位、犬二联、猫三联等疫苗将获批上市，确保公司未来两年的业绩可持续增长。

7. 预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.41元、0.52元，对应动态PE分别为27/22/18倍，维持“持有”评级。