瑞幸咖啡：第一上海-瑞幸咖啡-LKNCY.US-旺季来临+积极调整，利润实现大幅改善-240731

投资标的：瑞幸咖啡-LKNCY.US 推荐理由：公司已经摆脱激烈竞争，各项经营指标显著恢复，月均交易用户数达到历史最高水平，产品销售量持续增长。

经过DCF估值，合理股价应为32美元，比当前股价高出52.4%，维持买入评级。

1. 瑞幸咖啡在旺季来临和积极调整下，利润大幅改善，自营门店收入增长39.6%，门店总数接近2万家，但同店销售仍下滑。

2. 随着饮品销售旺季的到来和公司积极调整，自营门店经营利润率逐步恢复21.5%，活跃用户数接近六千万，新老产品均受追捧。

3. 维持买入评级，合理股价应为32美元，比当前股价高出52.4%，但需关注同业竞争和门店扩张风险。

1. FY24Q2公司总收入84.0亿元，同比+35.5% 2. 自营门店收入62.8亿元，同比增长39.6% 3. 加盟店业务收入18.5亿元，同比增长24.5% 4. GAAP经营利润10.5亿元，经营净利润率为12.5% 5. GAAP净利润8.7亿元，净利率10.4% 6. Non-GAAP净利润9.7亿元，Non-GAAP净利率11.6% 7. Q2末门店总数为19,961家 8. 自营店为13,056家，增长857家 9. 联营门店为6,905家，增长514家 10. 海外门店（新加坡）为37家，增长5家 11. Q2自营门店SSSG同比为-20.9% 12. 公司自营门店经营利润率逐步恢复21.5%，同比7.6pct 13. 月均交易用户数6,970万，同比+61.8% 14. Q2上新了30款新产品，清咖柠檬茶首周销量突破508万杯 15. 目标价32美元，维持买入评级