时代新材：国金证券-时代新材-600458-风电景气领航，新材料平台启成长-250903

投资标的：时代新材（600458） 推荐理由：公司作为新材料平台龙头，风电业务受益于高景气下的量价齐升，带来高利润弹性；新材料业务快速成长，汽车零部件盈利改善，轨交领域稳固优势。

预计未来业绩持续增长，给予“买入”评级。

- 时代新材作为新材料平台龙头，正迈入业绩成长期，风电业务受益于装机高景气，量价齐升带来高利润弹性。

- 新材料业务快速成长，预计未来三年收入大幅提升，汽车零部件板块也实现盈利改善。

- 公司计划通过定增资金升级风电叶片、汽车和轨交业务，增强竞争力，预计未来三年营业收入和净利润均将显著增长，给予“买入”评级。

公司名称：时代新材（股票代码：600458） 核心看点： 1. 作为新材料平台龙头，近两年新基地陆续达产，进入业绩成长期。

2. 风电业务受益于装机高景气，量价齐升，带来高利润弹性。

3. 新材料业务贡献新兴成长，其他板块业务稳健增长。

投资逻辑： 1. 风电叶片龙头，行业高景气下迎来量价齐升，贡献业绩高弹性。

2. 预计2025-2027年，国内陆风装机规模达到100/95/100GW，海风达到10/15/20GW。

3. 中国巨石发布复价函，风电纱复价15%~20%，上游原材料涨价带动叶片提价，盈利涨幅或超预期。

4. 稳步推进“双海战略”，与VESTAS、NORDEX等客户合作，受益于全球风电高景气。

5. 预计2025-2027年风电收入为106.7/107.6/111.0亿元，同比+30/0.8/3.2%。

6. 拓展高分子新材料产品，新兴成长板块，预计收入为8.3/11.6/15.7亿元，同比+73/40/35%。

7. 汽车零部件盈利改善，具备中长期成长性，预计收入为68.2/69.5/75.1亿元，同比-4/+2/+8%。

8. 轨交和工业工程减振领域全球龙头，稳固国内领先优势，拓展海外市场。

融资情况： - 7月1日发布定增报告书，发行价为12.18元/股，实际募资13亿元，用于风电叶片、汽车和轨交三大业务制造与研发基地的升级与扩产。

盈利预测： - 预计2025-2027年营业收入为221.6/231.2/250.4亿元，同比+10.5/4.4/8.3%。

- 归母净利润为6.54/8.50/10.54亿元，同比+46.9/30.0/24.1%。

- 对应EPS为0.70/0.91/1.13元。

估值与评级： - 参考可比公司估值，给予2025年25XPE，目标价17.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 1. 汇率波动风险 2. 原材料价格波动 3. 市场拓展不及预期 4. 大股东减持风险 5. 限售股解禁风险